传媒行业深度报告：多角度对比头部电视剧公司价值及发展趋势.pdfVIP

2018 年02 月05 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 多角度对比头部电视剧公司价值及发展趋势 0755 联系人 ： 朱珠 S0350117070022 021 zhuz@ ——传媒深度报告 最近一年行业走势 投资要点： 传媒 沪深300 40.00% 30.00%  华策影视、慈文传媒、唐德影视三家电视剧公司各具特色，近三年 20.00% 华策影视电视剧收入位列第一。华策影视凭借推出的优质剧夯实在 10.00% 0.00% 电视剧行业的第一梯队位置，渠道端从国内扩展到国外，通过剧影 -10.00% 联动、“以剧带星”模式放大公司 IP 价值以及品牌建设。慈文传媒 -20.00% -30.00% 致力于内容品牌公司，而非简单的内容提供者。唐德影视重心偏向 电视剧，电影部分将主要以中外合拍合作方式达到成本可控的资源 组合。对比2015-2016 年以及2017 年中报三家公司的电视剧业务， 华策影视电视剧收入体量以14.37 亿元位列第一，同时，2015 、2016 行业相对表现 年华策影视电视剧业务收入分别为19.56 亿元、35.49 亿元，均高于 表现 1M 3M 12M 慈文传媒（2015-2016 年营业收入7.48 亿元、12.92 亿元）与唐德 传媒 -4.0 -9.3 -23.1 影视（2015-2016 年营业收入7.48 亿元、12.92 亿元）。 沪深300 3.4 7.0 27.0  对比三家公司成本、存货、融资情况，华策影视直接融资数额位列 第一，慈文传媒间接融资数额位列第一：2014 年上半年至2017 年 上半年，三家公司的电视剧业务成本趋势中由于华策影视业务体量 相关报告 规模较大，进而电视剧成本高于其他两家。2017 年Q3 存货中华策 《传媒行业周报：国海证券＊行业研究＊佛系 影视、慈文传媒、唐德影视存货分别为36.87 亿元、14.92 亿元、13.55 青蛙游戏热度不减 春节档临近关注优质游戏 亿元，环比增速分别为 32%、23%、20% ，华策影视生产经营规模 影视院线标的(推荐) ＊传媒＊谭倩》—— 扩大，全网剧、电影和综艺节目投资增加进而产能高于慈文传媒、 2018-01-28 唐德影视。 《传媒行业周报：国海证券＊行业研究＊广电 强化文化正面导向 新经典爱心树携手西西弗 融资中华策影视直接融资数额位列第一，慈文传媒间接融资数额位 (推荐) ＊传媒＊谭倩》——2018-01-21 列第一。电视行业属于资金密集型行业，对资金层面需求较多。财