创业投资基金最优规模研究.pdfVIP

青聊完 铆-誊一攮番蕊套 最钱规模研 一 杨青 吴亮芳 蔡卫鸿 美 国是创业投资发展得最为成熟 的国家 ，据 经济结构，提高国家的综合实力具有非常重要的现 《美国创业投资协会 2008年年鉴》统计，2007年创 实意义。从微观的角度来讲，提高创业投资基金规 业投资公司已达 1345家 ，平均规模 3．47亿美元 ；创 模有利于提高创业投资机构的项 目选择和资本运 业投资基金 4045支，平均规模 1．66亿美元。美国创 作能力 ，有利于发挥其管理运行 的规模效益 ，有利 业投资资金主要投向信息技术、生命科学等高科技 于创业企业得到资金和管理方面的支持 ，从而促进 产业 ，为确立美国信息产业在国际上的主导地位做 企业的发展。 出了巨大的贡献 ，使信息网络、生物工程、金融工 创业投资基金如何才能提高到一个适度水平? 程 、医疗保健等成为美国发展最快的产业 ，促进 了 什么又是其最优规模?怎样克服创业投资发展中的 高科技企业 的迅速发展。 障碍因素、创造有利条件促进我国创业投资基金达 目前中国的创业投资机构有400家左右，创业 到其最优规模?本文首先对创业投资基金的最优规 投资基金的规模普遍偏小。据 中国创业投资网统 模进行 了界定 ，然后从影响创业投资的因素分析人 计，2006年，中国创投市场新募集基金 41支，总金 手，建立创业投资基金最优规模的供给需求模型， 额 44．429亿美元，平均单支基金募集 1．0836亿美 最后对 中国的创业投资基金规模偏小的原因进行 元。其 中外资主导新募集基金27支，占新募基金数 实证分析。 量 的65．9％，总金额 33．865亿美元 ，占新募基金总 额的76．2％，平均单支基金募集 1．2543亿美元 。中 一 、创业投资基金最优规模的界定 资主导新募集基金 11支 ，占新募基金数量 的 创业投资基金最优规模是指在一定的环境条 26．8％，总金额 9．614亿美元 ，占新募基金总额的 件下，创业投资机构通过聚集社会盈余资金筹集建 21．6％，平均单支基金募集 0．874亿美元。中外合资 立的、用于满足中小型创业企业开发高新技术或促 新募集基金 3支 ，占新募基金数量的7．3％，总金额 使其产业化的需要，能够充分提高资源配置效率， 0．95亿美元 ，占新募基金总额 的2．1％，平均单支基 促进科技成果转化和经济技术及社会发展的合适 金募集 0．3167亿美元。 的资金水平。包括以下涵义 ： 从宏观的角度来说 ，扩大我国的创业投资基金 第一，社会盈余资金是创业投资基金的供给 规模有利于高新技术的产业化 ，有利于国家产业结 方，来源包括公司养老基金、公共养老基金、投资银 构的调整和升级，是经济增长的 “发动机 ”，对优化 行 、保险公司、银行控股公司、个人／家庭 、非金融企 Investment Research·2009·4 霭 戡盥披疑墓金运作机 | |l ||| | 二、创业投资基金规模的影响因素分析 本文将影响创业投资基金规模 的因素分为环 境支撑因素和主体行为因素 (见表 1)。其 中环境支 撑因素可分为诱制性环境和强制性环境 (李雪灵 ， 2004)。诱制性支撑环境主要包含经济、文化 、科技 、 资本市场等要素。强制性支撑环境主要包括与创业 投资发展相关的法律法规、政策等。 主体行为因素包括投资者、创业投资机构和创