第七章 长期筹资 财务管理 公司理财教案.pptVIP

（四）债券的偿还与收回 6. 债券赎回 （1）前提条件：如果债券的契约中规定有赎回条款，企业就可以按特定的价格在到期之前买回债券。 （2）赎回的形式： ★ 随时赎回：债券一经发行，债券发行人即有 权随时赎回债券。 ★ 推迟赎回：债券发行人只能在一定时间后才能赎回已发行的债券。 （3）赎回的价格：企业债券的赎回价格一般比面值要高。 （4）优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司现金有结余时，可收回债券；当预期利率下降时，也可收回债券并发行新债券。 * （五）债券调换分析 1.债券调换分析的内涵 债券调换即以新债券替换旧债券的还债方式。债券调换分析是比较新旧两种债券的债务成本及成本节约额，并以此进行决策的分析。 2.债券调换分析的决策标准 债券调换的净现值＞0，调换；否则，不换。 * （五）债券调换分析 3. 债券调换分析决策指标的计算公式 4. 债券调换分析的程序 ★ 计算债券调换时的投资成本 ★ 计算债券调换后的成本节约额 ★ 计算债券调换的净现值并决策 * （五）债券调换分析 5.债券调换时投资成本的确定 债券调换时所发生的现金流入与流出主要包括： （1）旧债券的赎回溢价：这笔支出属于可免税费用，因此赎回溢价的实际成本低于企业支付的溢价。 （2）新债券的发行费用：如广告费、代理发行费等。 （3）旧债券未摊销发行费用的税收节约：当新旧债券调换时，尚未摊销的旧债券发行费用作为当期费用会起到抵税作用。 （4）旧债券的当期税后利息支出 债券调换时的投资支出=（1）+（2）-（3）+（4） * （五）债券调换分析 6. 债券调换后成本节约额的确定 通常债券调换后，新债券较旧债券相比，其成本支出会低于旧债券，从而形成债券调换后的成本节约额。相关内容如下： ★ 新旧债券利息支出的节约额 ★ 新旧债券发行成本摊销的节约额 为了计算债券调换的净现值，须对上述成本节约额按一定的折现率折现，折现率应为新债券的税后成本，即税后利息率。 * （六）债券的优缺点 1. 债券的优点 ◆ 债券成本较低。公司债券的利息费用具有抵税效应，因而其实际负担的资本成本较低。 ◆ 可利用财务杠杆。当公司资本收益率高于债券利息率时，债券可以使股东获得杠杆收益。 ◆ 保障股东控制权。债券持有人无权参与公司经营管理，因此，发行债券筹资不会分散股东对公司的控制权。 ◆ 融资具有一定的灵活性。债券与长期借款相比，在债券的价格、利率、偿还期限等方面的确定较为灵活。 ◆ 便于调整资本结构。在发行可转换债券或可提前赎回债券的情况下，企业可根据需要主动合理地调整资本结构。 * （六）债券的优缺点 2. 债券的缺点 ◆ 财务风险较高。债券有固定的到期日，并需要定 期支付利息，发行企业必须承担按期付息偿本的义 务。 ◆ 限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长 期借款、租赁筹资的限制条件要多且严格，从而限 制了公司对债券筹资方式的使用，有时还会影响公 司以后的筹资能力。 * 第四节 租赁筹资 一、租赁种类 二、租金的确定 三、融资租赁与借款购买的决策 四、融资租赁筹资评价 * 一、租赁种类 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分 经营性租赁和融资性租赁 按出租人资产的来源不同划分 直接租赁、转租赁、售后回租 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为 单一投资租赁和杠杆租赁 * 一、租赁种类 融资租赁与经营租赁的区别 涉及的当事人不同 租赁的期限不同 负担的费用不同 解约条款不同 对税收的影响不同 对资产负债表的影响不同 * 一、租赁种类 承租人 出租人 出售资产 租赁 售后回租 承租人 供应商 出租人 租赁资产 租赁合同 租赁资产接受证 直接租赁 供货合同 资金 一、租赁种类 * 一、租赁种类 供应商 制造商 租赁公司或 信托公司 制造商 制造商 销售资产 资产留置权 贷款 股权 租赁 杠杆租赁 一、租赁种类 * 二、租金的确定 影响租金的因素： 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式 * 二、租金的确定 租金通常采用年金法计算 支付发生每期期末 支付发生在每期期初 * 三、融资租赁与借款购买的决策 计算租赁税后现金流量及现值 计算举债购买现金流量的现值 比较并决策 * 三、融资租赁与借款购买的决策 假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁 采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为10000元。公司