2010年主题投资之“高铁时代”掘金.docVIP

高铁时代带给我们的机会 一 高铁时代来临 近日，何华武表示今年铁道部准备投入7000亿元到高速铁路的建设中来，计划新线投产4613公里。如果说350公里的京津城际仅仅是中国高铁的一个尝试，那么跨越三省的武广高铁则正式开启了中国高铁时代的大门。到2012年全国铁路营业里程将达11万公里以上，其中新建高铁达1.3万公里，以“四纵四横”为骨架的快速客运网基本形成，北京到全国绝大部分省会城市形成8小时内交通圈，标志着中国铁路全面进入高速铁路时代。 资料来源：铁道部 图3：全国铁路基本建设投资 资料来源：铁道部 进入2010年，中国铁路建设投资仍将保持稳定增长。2010年，计划安排固定资产投资8235亿元，其中基本建设投资7000亿元。铁路部门完成固定资产投资亿元同比增长%；实现铁路基本建设投资亿元同比增长%。 图4：铁路固定资产投资 图5：铁路基本建设投资 从图上看，虽然铁路投资的增速呈现下降趋势，但是下降趋势在逐步放缓；而从绝对数量来看，4月份铁路固定资产投资环比仍然上升很多，接近于上个月的1.5倍,而铁路基本建设投资额是上月的1.35倍，表现出了投资额较前2个月出现较大增加的趋势。总之，从单月数据来看，我们可以发现无论是固定资产投资，还是铁路基本建设投资均呈现投资较大幅度增加的趋势。 因此，我们认为铁路建设投资将依然保持稳定增长的局面。而铁路建设的迅速发展，自然也将带动高速铁路的快速发展，将开创高速铁路时代。 二 高铁受益行业 高速铁路的建设，本身就是一个巨大的产业链，从建设过程来看，整个产业链覆盖了基建，铺轨，车辆和配套设施，运营和维护等四大阶段。 图6：高铁建设产业链细分行业 在高铁建设的产业链中，基建行业是整个高铁建设中最先受益的，这个行业的景气度周期也最长，并且波动幅度较小，但是基建行业也是整个产业链中毛利率比较低的行业。在2008,2009两年的大规模开工建设后，2010年，将是我国高铁建设进入全面收获的一年。而机车及配件制造则是在基建完成之后受益，而从我国实际来看，包括动车组在内的整车及车辆配件等铁路设备需求在2010年将开始步入高增长期，随着客货分离，客运专线的大量投产，我国动车组及大功率机车将进入集中交付期。而作为铁路信息系统，信息化设备投资则一般处于整个建设周期末端，一般要滞后于铁路投资2~3年。我国从06~08年开始的高铁的大量投资，受此影响，2010年信息化设备产品需求也将开始释放，铁路信息化设备生产商面临着机遇。 作为高铁产业链中重要的一环，轨道交通设备将在我国高铁产业迅速发展过程中受益颇多。高铁建设带动动车组需求的快速发展，在2006年时，动车组开始进入铁路车辆行列，但是占比非常小，但是到2011年，我们预计动车组将在这个铁路车辆市场中占比接近40%。 而作为中国国内高铁车辆的两大巨头之一，中国北车是值得我们关注。中国北车，是目前国内最大的铁路城轨车辆及客车的研发、制造和出口基地。根据2009年年报，其机车业务的营业收入在总营业收入中的比重为22.3%，动车组业务占比为8.7%。之前高铁时速为200公里时，中国南车的订单数要多于中国北车，但由于与西门子技术合作之后，中国北车通过技术引进，消化吸收将动车组时速提升到350公里，而在中国各省市将高铁时速提升至300-350公里后，中国北车接到的订单便明显多过了中国南车。包括香港的地铁列车、澳大利亚的双层客车以及新西兰的内燃机车，这些都是由中国北车负责制造的 而时代新材是国内最大的车辆减震抗噪弹性元件研发和生产的企业，减震抗噪弹性元件产品市场占有率超过50%，目前主要用于地铁和轻轨。公司还是高铁道岔弹性垫板的唯一供应商，这类产品主要应用于铁路铺轨的后续阶段，而随着2010年-2012年大量高铁的交工，这类产品的需求量会增大。三 相关公司估值情况 证券名称 收盘价（2010-06-23） 市盈率(PE,TTM) 市净率(PB,) 每股收益EPS （2010年一季报） 中国北车 4.9900 29.8418 1.9391 0.0300 中国南车 5.0000 32.1531 3.3413 0.0300 时代新材 32.0600 63.9599 13.4278 0.2100 辉煌科技 46.4600 112.5825 9.0174 -0.0354 晋亿实业 7.0100 937.4653 3.1672 0.0220 鼎汉技术 38.5200 63.8802 6.2145 0.1418 太原重工 12.2000 14.7849 2.7123 0.2240 远 望 谷 18.6400 97.0141 10.4729 0.0070 经过