[经济学]东华大学宏观经济学课件.pptVIP

公开市场操作 公开市场操作的优点 央行自主决定，可以控制规模 操作灵活和精巧 易于逆转 时效性强 贴现政策 贴现政策是央行通过变动贴现率影响贴现贷款数量和基础货币，从而影响货币供给的政策。 贴现率上升抑制贷款 贴现率下降鼓励贷款 央行发放贴现贷款的设施称作贴现窗口 贴现政策 贴现窗口运行 央行可以通过两个途径影响贷款规模 贴现率 通过对贴现窗口的行政管理 贴现贷款的种类 调整性信贷：帮助银行解决暂时性流动性需要 季节性信贷：帮助季节性需要的银行 持续性信贷：帮助严重流动性需要的银行 信贷理由 恢复流动性计划 贴现政策 贴现窗口运行 道义劝告：贴现窗口是一种特惠而不是一种权利 从贴现窗口借款的成本 利息 接受央行信誉调查成本 频繁借款遭拒的成本 贴现政策 最后贷款人 贴现贷款除了作为影响货币政策的工具之外 具有防止金融恐慌的作用 1974年想富兰克林国民银行提供17.5亿美元贷款 1987年对大陆伊利诺斯国民银行提供50多亿美元贷款 具有联邦保险公司不可替代的作用 防止金融恐慌成本：道德风险 贴现政策 声明效应：贴现政策可以作为一种信号以表明央行将来的货币政策意向。 如提高贴现率放慢经济增长速度 信号可能被误解 贴现政策 贴现政策的优点 最后贷款人 贴现政策的缺点 调整贴现率的声明可能导致对央行意向理解的混乱 当固定贴现率时，市场利率的波动会导致非政策意向的货币供给波动 不利于逆转 法定准备金 法定准备金通过影响货币乘数从而影响货币供给 降低法定准备金 提高法定准备金 《1980年存款机构放松管制和货币控制法》为制定法定准备金率提供了简明方案 法定准备金 法定准备金的优点 公平：对所有银行的影响是平等的 对货币供给具有很强的影响 法定准备金的缺点 不易进行小幅调整或调整成本过高 对超额准备金水平低的银行而言，提高法定准备金率会使其面临流动性问题 通过其他货币政策会弱化这以政策效果 不断变动法定准备金率会引起不确定性预期，增加银行流动性管理难度。 法定准备金 对法定准备金改革的建议 取消 100% 严格控制基础货币和货币供给 反对 导致银行和非银行金融机构之间的不公平竞争 使货币供给调整失控 货币政策的实施 货币政策目标 最终目标 中间目标 操作目标 货币政策的传导机制 货币政策的实施 货币政策的目标 最终目标 经济增长 高度就业 稳定物价水平 中间目标 利率 货币供给量 操作目标 市场基准利率 基础货币：准备金 货币政策的实施 货币政策的传导机制 无论选定哪个操作和中间目标，最终都是通过影响利率来实现的； 利率的变动影响总需求； 总需求的变动影响总产出和其他变量。 凯恩斯主义的观点； 托宾的q理论（利率的变动影响资产组合）； 货币供给增加造成低利率，从而证券资产价格上升，产生财富效应，消费增加； 开放经济条件下； 信用规模。 货币政策的实施 货币 政策 利率 总需求： IS曲线 总产出 就业 货币政策的实施 货币供给量变动 LM LM IS Y r Y* Y* 货币政策实施的效果 货币政策的效果取决于以下因素： 给定LM曲线，IS曲线的斜率 对于每一利率水平，产出变动幅度相同的情形： IS曲线斜率（绝对值）越小，产出效应越大。 LM IS Y r Y2 Y1 LM IS Y r Y2 Y1 LM’ LM’ 货币政策实施的效果 货币政策的效果取决于以下因素： 给定IS曲线，LM曲线的斜率 对于每一利率水平，产出变动幅度相同的情形： LM曲线斜率越小，产出效应越小。 LM IS Y r Y3 Y1 LM’ Y2 货币政策实施的效果 极端条件 IS LM LM’ 货币政策完全有效，财政政策完全无效。 综合的宏观经济政策 紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策 紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策 扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策 扩张性的财政政策和扩张性的货币政策 通常，在经济衰退期，财政政策效果更好； 而在经济通胀时期，货币政策效果更好。 宏观经济政策实践 20世纪30年代 20世纪70年代 现代 美国的宏观经济政策实践 早期：贴现政策作为首要的政策工具 发现公开市场操作 法定准备金作为货币政策工具 战争经费筹措和盯住利率：1942-1951 货币市场状况指标：20世纪50年代-60年代 货币总量指标：20世纪70年代 再次以联邦基金利率为指标 日本的宏观政策实践 日本经济的“流动性陷阱” 80年代经济泡沫形成 1985年《广场协议》之后，美元贬值，日元升值，进入不景气状态； 此后，日本央行采取大规模的扩张性货币政策，利息持续走低； 低利率刺激经济增长，民间财富增长，投机活动增加，泡沫风险加大； 90年代经济泡沫破灭 为了规避风险，日本央行开始在1991年实行紧缩性货币政策，经济繁荣泡沫破灭，进入衰退期； 1997