[管理学]第七章 资本市场历史的一些启示09.pptVIP

Leraning Objectivrs 第一节 报酬 假设年初股票的销售价格是每股37美元，你买了100股。如果在该年度，每股派发股利1.85美元，年末股票价值上升到每股40.33美元。 请分别计算你的报酬总额和出售股票的现金总额。 （1）1.85×100+（40.33-37）×100=518（美元）； （2）3700+518=4218（美元） 第一节 报酬 在刚才的例子中，我们投资了3700美元，最后得到4218美元，我们赚取了518美元。这是个幅度为14%的增长，即每1美元的报酬额为0.14美元。 14%= Dt+1/ Pt+(Pt+1- Pt)/ Pt =1.85/37+(40.33-37)/37 =5%+9% 第二节 历史记录 第三节 平均报酬率：第一个启示 从表格pp232-233可以计算平均报酬率； 把所有年度报酬率加起来，再除以78； 得到这个个别值的历史平均值；P234表12-2 无风险的国库券 风险较大的普通股股票报酬率 这两种报酬率之间的差异可以解释为对平均风险性资产的超额报酬率（excess return） 风险溢酬（risk premium）：从一项几乎没有风险的投资转移到另一项风险性投资所赚取的额外的报酬率。（冒风险投资而取得的额外报酬） 属于名义风险溢酬。 表12-3 P 234 平均报酬率和风险溢酬 第四节 报酬率的变动性：第二个启示 普通股票的逐年报酬率倾向于比长期政府债券的报酬率具有更大的波动性； 如何对这种变动性进行计量?——风险问题 频率分布； 计算普通股票投资组合的年报酬率落在每一个10%的范围内的次数； 实际地计量报酬率的分布情况； 方差（variance） 标准差：即方差的平方根(standard deviation) Var(R)=δ=偏差的平方和除以报酬率个数减去1后的差 总结 计算方差和标准差 假定S和H公司过去4年的报酬率如下： 年份 S公司报酬率 H公司报酬率 2001 -0.20 0.05 2002 0.50 0.09 2003 0.30 -0.12 2004 0.10 0.20 问：平均报酬率是多少？方差是多少？标准差是多少？哪一项投资的波动性更大？ （1）平均报酬率： S公司的平均报酬率R=0.7/4=0.175， H公司的平均报酬率R=0.22/4=0.055 P 237图12-10 对逐年报酬率的变动性的观察，我们得出第二个启示是： 潜在的回报越大，风险就越大。 第五节 平均报酬率的进一步讲述 几何平均报酬率：回答一定期间内每年的平均报酬是多少？ 0 算术平均报酬率：回答一定期间内在一个平均的年度的报酬率是多少？ 25% 第五节 平均报酬率的进一步讲述 计算几何平均报酬率的4个步骤： 找出T个年度的报酬率R1，R2，……Rt，并把每一个报酬率都加上1（在把它们都转换成小数之后）； 把第一步的出来的所有数字相乘； 将第二步的结果开T次方； 最后，从第三步的结果中减去1，其结果就是平均报酬率。 第六节 资本市场效率 有效市场假说（efficient markets hypothesis,EMH）认为，有序的资本市场就是有效市场，至少在实践中是这样。 市场效率的三种形式： 强式效率（strong form efficiency）：股票现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 任何人包括内线人都无法在证券市场中获得超额收益。 * 第七章 资本市场历史的一些启示 报酬 平均报酬率 主要内容 资本市场效率 一、 报酬额 如果你买卖任何一项资产，你从这项投资中产生的利得（或损失），就叫做你的投资报酬。 两个组成部分 报酬中的收益部分（income component） 资本利得(gain)或资本损失(loss) 报酬总额=股利收益+资本利得（或资本损失） 二、报酬率 每投资1美元能得到多少？ 报酬率=股利收益率+资本利得收益率（或资本损失） 假设年初股票的销售价格为Pt，Dt+1为该年度该股票所派发的股利，则 报酬率= Dt+1/ Pt+(Pt+1- Pt)/ Pt= [Dt+(Pt+1- Pt)]/ Pt 期末支付的股利+当期市场价值的变动 期初市场价值 = （五种重要类型的金融投资逐年的历史报酬率） 大型公司股票； 小型公司股票； 长期公司债券； 长期美国政府债券； 美国国库券。 除了这些金融工具的逐年报酬以外，罗格和瑞克斯还计算了消费者价格指数（C