[管理学]财务管理第3章2资本成本.pptVIP

筹资方式知识回顾： 1、销售百分比法 P111练习1 2、相关概念的理解 3、企业有哪些筹资方式？各有什么特点？（作业） 思 考 提 问 1、企业融资有哪些筹资方式？各什么特点？ 2、相关概念如杠杆租赁、售后回租、A股、可转换债券、权证（欧式、美式）、普通股、优先股、IPO 、内部人控制 3、了解股票发行价格、股票销售方式 4、了解债券发行价格、发行条件 期 权 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权是一种选择权，买卖选择权。 执行价格：当期权被执行时，持有者购买或出售股票的价格称为期权的执行价格。 期权的分类 （1）看涨期权（买权） 看跌期权（卖权） （2）欧式期权 美式期权 K—贴现率，一般按照当时的市场利率或投资者要求的必要报酬率 思考： （1）如果必要报酬率高于债券利率，债券将（折价、溢价、平价）发行？ （2）在其他条件不变的情况下，随着到期时间缩短，债券价值逐渐接近于票面价值。 某债券面值1000元，票面利率是10%，期限5年，某企业要对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬，问债券价格为多少时才能进行投资？ P=100（P/A,8%,5）+1000*(P/F,8%,5) =100*3.9927+1000*0.6806 =1079.87 若投资者要求最低的报酬率是12%，问债券价格是多少？ 思考： 假如一年计息多次呢 K=3%+1.2*5%=9%V=D1/(K-g)=0.6/（9%-4%）=12 某种股票为固定增长的股票，年增长率为4%，预期一年后的股利为0.6元，现行国库券的收益率为3%，市场风险收益率为5%，该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的价值为 证券估价的练习 第3章筹资（2） ——资本成本 长期债权资本： （1）长期借款 （2）长期债券 长期股权资本： （1）普通股 （2）优先股 （3）留用利润 一、债务税前资本成本 C 债券投资报酬率+股票投资风险溢价 根据经验，溢价大约在3%--5%。 某公司债券税前成本为10%，所得税率为25%。若该公司属于风险较高的企业，采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（ ） A 10.5% B 11.5% C 12.5% D 13% 总 结 对于个别资金成本，是用来比较个别筹资方式的资金成本的： 个别资金成本的从低到高排序： 长期借款＜债券＜留存收益＜普通股 综合资本成本的练习 作 业 P65 5（1）、6、7 堂上练习 【例1】 （1）某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（ ）元。 （2）某公司拟增发新的普通股股票，发行价为6元/股，公司上年支付股利为0.84元/股，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该股票的资本成本率为（ ） 例2 ABC公司明年的财务计划 2.综合资本成本率的测算方法 例 ：某公司共有长期资本（帐面价值）1000万元，其中长期借款150万元，债券200万元，优先股100万元，普通股300万元，留用利润250万元，其资本成本分别为5.64％，6.25％，10.5％，15.7％，15％，测算综合资本成本。 解：长期借款(Wl)＝15％；债券（Wb）＝20％ 优先股(Wp)＝10％; 普通股(Wc)＝30％ 留用利润(Wr)＝25％ Kw＝5.64％×15％＋6.25％×20％＋10.5％×10％＋15.7％×30％＋15％×25％ ＝11.61％ 选择综合资本成本最低的筹资组合，作为资本结构决策的依据 LOGO 王先生2006年以100万元价格购入一处房产，同时与房地产商A签订了一项期权合约。合约赋予王先生享有在2008.8.16或者此前的任何时间以120万元的价格将房产出售给A的权利。 一、一般情况下的债券估价模型 （只掌握这个，其他用时再推导） 资本成本基础知识：证券估价 证券价值即其所带来的未来现金流的现值 尽量不记公式 其他例题 自行练习 二.股票估价 1、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型与一般债券估价类似。 2-4 证券估价 2、长期持有股票，股利稳定不变，可看作永续年金 3、长期持有股票，股利固