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2018-03-11 发布于北京
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目标日期基金的下滑轨道设计.pdf

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证券研究报告目标日期基金的下滑轨道设计冯佳睿（金融工程高级分析师）联系人：周一洋 SAC号码：S0850512080006 Tel：(021 Tel：(021 Email：fengjr@ Email：zyy10866@ 2018年3月4 日概要 1 下滑轨道设计方法论 2 基于投资者效用函数的下滑轨道设计 3 基于资产相对风险变化的下滑轨道设计 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明下滑轨道设计方法论下滑轨道设计方法论 01 下滑轨道设计的影响因素目标日期基金的管理模式请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 下滑轨道设计方法论投资者人力资本风险厌恶系数储蓄率支出需求其他养老计划收入退休年纪下滑轨道设计方法内部资产权重工资增长率 1.投资者效用函数 1. 马科维茨模型工资与股市相关性 2.资产相对风险 2. 风险平价模型资产预期收益股票（国内+海外）固收（国内+海外）通胀保护债券大宗商品 REITS 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 下滑轨道设计方法论风险厌恶系数投资者的风险厌恶程度越高，他就工资与股市相关性更倾向于放弃部分潜在收益来换取与股市相关性越高，那么工资本身的风险组合更低的波动率。就越大，因而金融资产中对于股票的暴露其他养老计划收入 1 就需要降低。相当于广义资产组合中无风险资产比 7 2 退休年龄重的增加，所以金融资产组合中可以配臵更多的股票。影响退休年龄的增加意味着投资者获取工资 6 收入年限的增加，广义资产组合中无风储蓄率 3 因素险资产比重的增加，因此在设计下滑轨储蓄率越高，财富积累速度越快，风道时就可以给予股