天然橡胶研发报告：云南有望提前开割，显性库存累库放缓.pdfVIP

研发报告 / 天然橡胶 云南有望提前开割，显性库存累库放缓 2018 年第9 周报告 （数据基于2018 年3 月2 日前） 研究员：潘盛杰 资格证编号：F3035353 联系方式 致力于天然橡胶基本面的量化与可视化 一、 总览 1、基础原料  3 月起泰国南、马来西亚大部、印尼北部进入减产停割。  泰国季节性停割，加之少雨，胶水相对走强。  中国云南地区胶水落叶率达98% ，停割季养护甚好，又无灾害干扰。预计今年能够顺利开割，即从3 月初至月底将逐步全面开割。 2、橡胶成品  泰国烟片成品上涨明显，加工利润抬升；泰国标胶加工利润与烟片产生分歧，进一步减少。  混合胶供应充足，较标胶升水大幅减少、甚至平水。  合成胶价格松动，有条件的现货商可置换为天然胶。  国产标二2 月迅速走弱，期现基差扩大。待云南地区开割后将相对全乳胶走强，目前可以重新建仓套 利。  库存：  截至 1 月17 日，青岛保税区橡胶库存24.63 万吨。其中标胶 13.7 万吨，复合胶0.4 万吨，合成 胶（含混合胶）10.5 万吨。据传最新保税区库存累库+8000 吨至25.4 万吨左右，具体数值尚未 可知。  截至3 月2 日，上期所橡胶库存小计43.7 万吨，库存期货39.7 万吨，两者之差4.1 万吨。库存高 位，累库速度放缓，待注册仓单数量正常。  截至2 月20 日，日本TOCOM 累库+124 吨至12362 吨，其中入库+451 吨，出库-327 吨。日 胶仍在累库，已至近3 年的高位。出库相对稳定，入库数量在 1 月30 日达到近期峰值后明显减 少。 研发报告 / 天然橡胶 3、下游消费  国内综合开工率：全钢*0.9+半钢*0.1=60.8%。  国内全钢开工率61% ，轮胎企业开工多已恢复正常，同时，发货也已正常进行，由于年前个别厂 家备货不多，加之年后复工初期产量还未完全跟上，个别花纹型号供应略紧张。价格方面，本周 有厂家发布3 月份涨价通知。  国内半钢开工率58.8% ，市场交投处于逐步回暖中，大部分轮胎代理商已经返市，但由于市场需 求整体偏淡，多数代理商表示不会大量备货。市场价格政策暂无新的指引，多以节前价格运行为 准。 4、期货  本周主力 1805 合约报收 12950 点，较上周收盘12850 点上涨+100 点或+0.8% ，成交量164.1 万手， 较上周 66.6 万手增加+97.5 万手或+146.4% ，持仓39.5 万手，较上周 42.6 万手减少-3.1 万手或- 7.3%。 5、小结  东南亚主产地区进入季节性减产季，北部中国云南地区停割季即将结束，整体供应季节性减量。中游 青岛保税区、上期所、日本TOCOM 库存累库速率放缓。下游轮胎厂开工恢复中，成品库存多集中于 经销商处。替换市场调涨与促销的同在。  基本面略多。 研发报告 / 天然橡胶 二、 基础原料 1、价格 胶水 白片 杯胶 烟片 胶水 白片 杯胶 胶水 生片 杯胶 杂胶 胶水 杯胶 泰国 马来西亚 中国海南 中国云南 泰铢/公斤 美元/吨 元/吨