2008孙天琦--改进杠杆率监管.doc

2008年10月参加香港金融管理局会议汇报材料---- 改进杠杆率监管：次贷危机给监管当局提出的重要任务 中国人民银行西安分行金融研究处 孙天琦 次贷危机给监管当局提出的重要任务之一是改进杠杆率（Leverage ratio）监管。以BIS为代表的相关监管机构正在检讨巴塞尔新资本协议中对一级资本和二级资本的定义，反思新会计准则的相关条款，初始定义的杠杆率（总资产/所有者权益）重新得到重视。 一、杠杆率、资本充足率与风险 杠杆率是指金融机构的总资产除以其净资产得到的放大倍数（反过来，净资产除以总资产得到权益比率）。商业银行等金融机构均采用了杠杆经营模式，即金融机构资产规模远高于自有资本规模，加上其无抵押负债、易发生系统性风险且对其救助肯定要动用公共资源，这些是对此类机构进行审慎监管的主要原因。 表1给出了2007年底有关机构的的杠杆率。表2给出了权益负债率、权益比率、杠杆系数、资产负债率的关系，由于“资产=负债+所有者权益”，所以“权益比率+所有者权益=100%”。以杠杆率41倍为例，其对应的资产负债率为97.56%，权益比率为2.44%。 表1：根据2007年各机构年报计算的杠杆率 杠杆率（总资产/净资产） 权益比率 核心资本充足率(%) 资本充足率(%) 加权风险资产/总资产 中国银行 13.18 7.59% 10.67 13.34 62.61% 建设银行 15.63 6.40% 10.37 12.58 55.82% 工商银行 15.96 6.27% 10.99 13.09 50.73% 华夏银行 45.37 2.20% 4.30 8.27 49.41% 浦发银行 32.33 3.09% 5.01 9.15 60.20% 兴业银行 21.89 4.57% 8.83 11.73 47.72% 深发银行 27.11 3.69% 5.77 5.77 62.42% Citibank 19.19 5.21% 7.12 10.7 57.28% HSBC 17.38 5.75% 9.3 13.6 49.61% 简单的看杠杆率或者它的倒数权益比率，从理论上和实践上并不反映风险的真实情况。这样，以BIS为代表的金融监管当局和金融机构就对该指标进行了改进，通过把资产负债表中属于负债的一些符合一定条件的负债项计入净资产等方法得到监管资本，权益比率（权益比率等于杠杆率的倒数）公式中的分子增加；同时，通过对各类资产进行风险加权调整，用风险加权资产（风险加权资产小于总资产，可以参见上表）替代权益比率中的总资产，权益比率公式中的分母减小。这样，就从权益比率过渡到资本充足率。 相较于权益比率的公式，资本充足率公式的分子增加、分母减小，所以资本充足率一般高于权益比率。以工商银行为例，2007年底权益比率为6.2%，其对应的资本充足率与核心资本充足率分别13.09%和10.99%资本充足率与核心资本充足率分别13.34%和10.67%。 从表1中可以直观看出各机构杠杆率、核心资本充足率、资本充足率、风险加权资产对总资产的比重等方面的差异及其风险含义。华夏银行、浦发银行的杠杆率最高（并不必然风险最高）。 表2：杠杆率、权益比率和资产负债率的对应关系简表 资产放大倍数---杠杆系数1 （总资产/所有者权益） 负债放大倍数---杠杆系数2 （负债/所有者权益） 权益比率 （所有者权益/总资产） 相对应的资产负债率 （总负债/总资产） 1.49倍 50% 67% 33% 1.75倍 75% 57% 43% 2倍 100% 50 50% 3倍 200% 33% 67% 4倍 300% 25% 75% 5倍 400% 20% 80% 6倍 500% 17% 83% 12.5倍 1150% 8% 92% 31倍 3000% 即30倍 3.226% 96.774% 41倍 4000% 即40倍 2.4390% 97.5610% 51倍 5000% 即50倍 1.9608% 98.0392% 61倍 6000% 即60倍 1.6393% 98.3607% 71倍 7000% 即70倍 1.4085% 98.5915% 81倍 8000% 即80倍 1.2346% 98.7654% 100倍 9900%, 即99倍 1% 99% 二、此次危机中损失惨重的金融机构杠杆率都很高 高杠杆率是此次危机中金融机构损失惨重的重要原因之一。自2003年到年，美林的杠杆率增至28倍，也就是说，每1美元的资本28美元的资产规模。摩根士丹利的杠杆率增加到33倍，高盛也上升到28倍，而直到破产前，雷曼兄弟的杠杆仍高达30倍。这还不算SIV等表外业务的杠杆效应，事实上如果算上这些杠杆，华尔街投行的杠杆倍数可高达50倍60倍如