天津中环半导体股份有限公司18年第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对天津中环半导体股份有限公司（以 本期中期票据信用等级：AA 下简称“中环股份”或“公司”）的评级反映 本期中期票据发行额度：10 亿元 了公司作为国内唯一拥有电子级和太阳能级 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 硅材料双产业链的上市公司，在股东背景、产 偿还方式：每年付息一次，在第3 个和其后每 业链配置、经营规模、技术研发和积累等方面 个付息日，公司有权按面值加应付利息赎回本 具有较强的综合竞争优势。同时，联合资信也 期中期票据 关注到，公司盈利水平受太阳能和半导体行业 发行目的：偿还有息负债、补充流动资金 波动影响较大；公司债务规模快速增长，债务 负担有所加重；光伏电站在建项目未来投资大， 存在较大的对外融资压力，以上因素均可能对 评级时间：2017 年11 月24 日 公司信用水平带来负面影响。 财务数据 公司近年来营业收入和利润总额稳步增 2017 年 长。未来，随着在建项目的投产，公司单晶硅 项目 2014 年 2015 年 2016 年 9 月 产能进一步扩大，同时伴随光伏电站的发展， 现金类资产(亿元) 18.49 48.30 50.30 59.77 资产总额(亿元) 141.63 210.83 229.95 280.71 公司下游产业链得以进一步延伸，公司综合竞 所有者权益(亿元) 67.02 103.11 106.55 118.07 争力有望增强。联合资信对公司的评级展望为 短期债务(亿元) 34.83 55.86 72.76 67.39 稳定。 长期债务(亿元) 32.82 39.81 34.17 72.18 全部债务(亿元) 67.66 95.67 106.93 139.57 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 营业收入(亿元) 47.68 50.38 67.83 68.53 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 利润总额(亿元) 1.90 2.97 4.72 5.42 EBITDA(亿元) 9.21 9.93 13.23 -- 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 经营性净现金流(亿元) 2.39 7.95 8.19 6.94 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 营业利润率(%) 15.19 14.88 13.56 18.81 普通债券相关特征接近。 净资产收益率(%) 1.96 2.06 3.79 -- 资产负债率(%) 52.68 51.09 53.66 57.94 基于公司主体长期信用以及本期中期票 全部债务资本化比率(%) 50.24 48.13 50.09 54.17 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 流动比率(%)