深圳市东阳光实业发展有限公司主体与相关债项17年跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 深圳市东阳光实业发展有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 跟踪期内，深圳市东阳光实业发展有限 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 公司（以下简称 “公司”）电子材料与药业 债项信用 跟踪评 上次评 经营规模不断扩大，营业收入呈快速增长态 债券简称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 势，其中，电子材料受环保政策趋严导致其 16 东阳光 + 8 亿元 2019/07/27 AA AA 他厂商关停或停产影响，公司2017年盈利能 MTN00 1 16 东阳光 力同比大幅增长，有望继续保持其在该行业 8 亿元 2019/08/31 AA+ AA MTN002 领先的地位；药业方面，公司该板块毛利率 2017年前三季度大幅增长，抗病毒药物市场 评级时间：20 17 年12 月26 日 的快速增长为公司盈利提供良好市场环境； 财务数据 冬虫夏草产销量均大幅增长为公司盈利能力 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 提供有力支撑。同时联合资信也关注到新药 9 月 现金类资产（亿元） 30.05 52.76 58.17 74.13 研发投入规模大，产出具有一定不确定性、 资产总额(亿元) 271.89 319.41 401.89 414.84 所有者权益中少数股东权益占比较大及未来 所有者权益(亿元) 83.12 123.08 147.96 167.17 在建工程资本支出较大等因素对公司信用状 短期债务（亿元） 80.32 117.07 112.65 111.14 长期债务（亿元） 89.94 50.02 92.65 99.53 况可能带来的不利影响。 全部债务(亿元) 170.27 167.09 205.30 210.66 公司冬虫夏草项目进展良好，产能持续 营业收入 (亿元) 119.05 146.57 162.09 136.15 增加，目前培育能力已经达到15000公斤，随 利润总额 (亿元) 8.65 11.18 11.52 9.64 EBITDA(亿元) 24.90 28.96 28.98 -- 着其产能产量的持续提升，未来公司盈利能 经营性净现金流（亿元） 6.44 15.79 12.58 11.37 力仍有改善空间；同时公司电子材料板块技 营业利润率(%) 21.83 21.47 20.96 21.88 术工艺先进，保证了其在电子材料行业的竞 净资产收益率(%) 8.11 6.50 5.99 -- 争力，受国家去产能政策及环保压力的影响， 资产负债率(%) 69.43 61.47 63.18 59.70 全部债务资本化比率(%) 67.20 57.58 58.12 55.76 公司市场竞争力更加突出，主要产品产量均 流动比率(%) 90.76 77.90 123.32 96.21 上升。公司EBITDA对存续期债券保障程度较 经营现金流动负债比(%) 6.81 11.15 8.16 -