涤纶长丝行业深度报告：行业景气向上，受益产业链变迁.pdf

[Table_Message] 2017-09-29 行业深度报告 行 看好/维持 业 涤纶 研 究 [Table_Title] 化工 化学纤维 报 告 行业景气向上，受益产业链变迁--涤纶长丝行业深度报告  走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 19% 13% 太 7%  行业供需格局改善，ROE 显著提升。涤纶是产量最大的化 平 2% 学纤维，涤纶长丝行业上一轮景气高点在2011 年，之后随着产 洋 (4%) 能大量投放，经历了四年的低谷调整期，2016 年下半年开始复 证 (10%) 9 6 5 5 3 3 9 1 1 2 3 3 4 4 4 1 1 0 苏。与 13-15 年行业低谷相比，涤纶长丝年均单吨净利润从不 2 2 1 / 2 1 / / 2 1 / 2 1 / 2 1 3 2 / / / 2 / / 2 3 / / 5 / / 7 / / / / 9 0 1 1 2 1 / / 3 4 / 5 6 / 7 8 8 9 / 1 1 / 1 / 7 7 / / 7 / / 7 / / / / 到50 元大幅提高至16 年的300 元以上，龙头企业桐昆股份ROE 6 / / 6 / 7 1 1 7 7 1 7 7 1 7 7 7 7 券 1 6 6 1 6 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 股 涤纶 沪深300 从2%大幅提高至2016 年的 10%，毛利率从不到5%提高到9%。 份 17 年全年长丝价格仍处于较高水平，行业盈利持续改善。 有  行业开工率较高，未来持续偏紧。2016 年涤纶长丝行业产 [Table_ReportInfo] 限 相关研究报告： 能3389 万吨，名义开工率达70%，考虑到工艺路线的区别，主 公 流工艺熔体直纺的实际开工率已达 82%左右，龙头企业桐昆股 司 份、新凤鸣的开工率都在95%以上。2017-2019 年下游需求复合 证 证券分析师：杨伟 增速约6%，供给端产能复合增速约4%，预计涤纶长丝行业将持 券 执业资格证书编码：S1190517030005 续景气。棉花价格坚挺，也为涤纶长丝提供支撑。 研 究 研究助理：张波  PTA 行业洗牌，PX 逐步宽松，涤纶长丝行业或受益最大。 报