我国货币政策对经济发展贡献的实证研究.pdfVIP

锯济向趣 2012年第8期 我国货币政策对 经济发展贡献的实证研究 张 莉 ，2 (1．武汉理工大学，武汉 430070；2．内蒙古财经大学，呼和浩特 010051) 摘 要：为了对我国货币政策等综合因素对经济发展的贡献作用展开分析与研究，采用国家统计局和相关部门公布的关 于货币供应、经济发展总量、黄金价格、美元对人民币汇率等综合信息作为分析的基础数据(整个基础数据的时间跨度为1995 年至2011年)。通过对上述数据的综合分析，从宏观层面对我国经济发展、货币供应等综合因素有了一个较为全面的认识。 在此基础上，针x,zt~述数据，利用计量经济学理论与方法，采用Eviews6．5分析工具，确定了人民币汇率、居民消费价格指数、 黄金价格、上证指数、M 对中国经济发展存在统计学意义上的因果关系，由此确定了VAR模型的最终形式。基于该VAR模 型，确定了中国货币政策等综合因素对经济发展的滞后周期为两个自然月。最后，针对上述VAR模型展开深入研究，为我国 经济稳定、持续、高效的发展提出了明确的政策建议。 关键词： 货币政策；经济发展；贡献 中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1004—972X(2012)08—00921—04 一 、 文献综述 对称调整路径。模型估计结果表明，当通货膨胀预 学者Adrian T H Song Shin…(2011)对传统金 期超过某一特定门限值后，对未来通货膨胀的作用 融学研究中的货币作为金融中介的作用进行了探 反而减小。另外，通过比较利率和M，这两种货币 讨。整个研究从投资风险的角度出发，对货币在经 政策工具对物价的作用，本文发现当通货膨胀预期 济发展、金融发展中的作用进行了深人反思，通过建 低于2．8％时，减少M 具有显著的抑制通货膨胀作 立动态模型的方法分析，最终得出货币的作用应该 用；当通货膨胀预期在2．8％～3．9％时，两种货币 更加侧重于动态平衡性。学者李连发、辛晓岱 政策工具对通货膨胀均具有显著的调控作用；而当 (2012)以银行信贷为研究对象，利用我国自1984 通货膨胀预期高于3．9％时，利率是抑制未来通货 年以来的银行信贷季度数据为基础研究数据，通过 膨胀的有效手段。学者易纲和王召 (2002)以货 构建一个包含银行信贷与经济周期特征的Svensson 币政策与金融资产价格为研究切入点，通过实证研 扩展模型，考察了由贷款损失推断偏差等因素所导 究得出：(1)货币政策对金融资产价格(特别是股 致的银行信贷扩张及其宏观效应。通过上述研究最 票价格 )有影响 ，当投资的～t-升引起原材料和劳动 终确定：信贷总量的适度逆周期调整有助于减少宏 力价格上涨时 ，扩张性货币i吱策的长期结果是同时 观经济的波动和福利损失；信贷总量还与存款准备 引起商品物价水平和股票价洛的上升 ；当投资具有 金率变化之间存在协整关系；应继续密切关注信贷 规模经济效应或可以使劳动生产率显著提高时 ，扩 总量变动，并进行合理引导，以保持经济的稳定发 张性货币政策的长期结果是股价的上升和物价水平 展。学者李颖、林景润和高铁梅 (2010)利用滚动 的下降。(2)无论股市财富效应大小 ，通过货币 构建VAR模型的方法进行样本外动态预测，估计得 政策刺激股票市场拉动需求的做法在长期都是不可 出粘性信息假设下的通货膨胀预期，并在此基础上 靠的。当股市价格偏离稳态已经越来越远时 ，经济 建立非线性的LSTR模型，刻画出通货膨胀率的非 运行将是不安全的。 收稿日期：2012—05—10 作者简介：