打造全球多肽药物领先企业.pdfVIP

公司研究 化学制剂 证券研究报告 2016 年07 月21 日 公 翰宇药业股票代码：300199.SZ 司 点 打造全球多肽药物领先企业 目标价：28-30 RMB 评 当前股价：20.27 RMB 事项 ：近期，公司多肽原料药业务国际市场开拓显著，利拉鲁肽和格拉替 雷将进入爆发的前夜；公司是招标受益股，随着各地招标的进行，依替巴 肽及卡贝缩宫素等将销售放量；普迪医疗的无创血糖连续监测手环预计年 内将获批，糖尿病是全球最大的慢性病，公司作为国内尝试慢病管理的先 投资评级强推 行者，努力创造慢病管理生态圈，给未来带来更大的想象空间。非公开发 行获批，预计近期将完成资金募集工作，发行价格23.32 元/股，不调价， 评级变动维持 对于公司股价有一定的支撑作用。 主要观点 证券分析师 1.海外多肽业务高速增长极具想象力 证券分析师：张文录 公司的多肽业务具备领先的研发优势、较高的技术壁垒，在国际上得到 执业编号：S0360515080001 广泛认可。正值多肽重磅产品格拉替雷及利拉鲁肽仿制药申报的黄金 电话：010 邮箱：zhangwenlu@ 期，公司作为世界范围内少数几家能提供这两个品种原料药的公司，业 绩明显受益，预计2016 年这两个原料药将贡献2 亿元以上的收入。同 联系人：李明蔚 时公司借助原料药认证优势积极推进海外制剂ANDA 申报，与爱克龙公 电话：010 司的战略合作将有助于公司格拉替雷仿制药的海外注册及推广，与注射 邮箱：limingwei@ 笔生产商合作为利拉鲁肽原料药销售及制剂申报增加竞争优势。海外多 肽制剂将成为公司未来一重要看点。 公司基本数据 2.制剂产品结构性优化，新产品静待招标放量 总股本(万股) 89,002 流通A 股/B 股(万股) 85,398/- 公司特利加压素及生长抑素在持续学术推广及销售渠道下沉双轮驱动 资产负债率(%) 25.9 每股净资产(元) 3.0 下保持稳定增长；胸腺五肽受医保控费影响销量呈下滑趋势，公司主动 市盈率(倍) 55.55 调整营销策略确保产品平稳过渡。依替巴肽及卡贝缩宫素竞争格局良 市净率(倍)