传播与文化行业：中国娱乐IP产业链研究之一，影视动漫篇，天价IP的钱被谁挣了？.pdfVIP

2018 年 04 月 03 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 传播与文化行业研究 增持 （维持评级 ） 行业研究 ) 市场数据(人民币） 天价 IP 的钱被谁挣了？ 市场优化平均市盈率 16.71 国金传播与文化指数 4975.42 中国娱乐 IP产业链研究之一：影视动漫篇 沪深300 指数 3898.50 上证指数 3168.90 深证成指 10868.66 行业观点 中小板综指 10960.15  天价 IP 的钱被谁挣了？过去五年有一波 IP 涨价的红利差，头部 IP 剧的价 格以火箭发射般的速度在增长，这波红利被电视剧公司吃到了，明星吃到 了，但是阅文集团没怎么吃到，未来阅文也要分享其中的权益。 8162  孵化 IP:产能,产能,产能，重要的事情说三遍！ IP 的孵化主要来源是文学、 7536 漫画、动画等。在漫画和动画端，由于人才的稀缺性，产能的瓶颈尤为显 6910 著。只有提升优质的产能，才能更大概率地孵化爆款。 6284 5658  影视行业的 IP逻辑：大IP + 大明星+ 大制作= 电视剧爆款，但是这个规律 5032 在电影行业不成立。最近两年网络播放量 TOP10 的电视剧和网剧中，IP 剧 4406 占据半壁江山，IP 在电视剧端的变现逻辑已被成功验证。北美由于发达的电 7 7 7 7 2 2 2 2 影工业，票房前十的作品以漫威和 DC 的 IP 以及系列电影为主，国产电影 3 6 9 2 0 0 0 1 7 7 7 7 由于处在工业化的早期阶段，在IP 变现上的路径仍在摸索中。 1 1 1 1  大平台在 IP 端的投资布局：我们详细分析了大平台互联网公司在 IP 产业链 国金行业 沪深300 的投资布局，思路以上游 IP 内容孵化、中游布局产能、下游布局渠道、衍 生品和配套服务为主。其中腾讯的战略布局最为完善。 相关报告 1. 《广电总局关于进一步规范网络视听 节目传播秩序的通知》，2018.3.23 投资建议 2. 《电影市场强劲复苏的深层逻辑：回  在整个 IP 产业链里布局最完善的是腾讯控股，拥有阅文、腾讯动漫两大 IP 归线下，内容升级...》，2018.3.14 孵化平台，中游布局了影视剧制作和动画片制作的优质产能，下游拥有腾讯 3. 《腾讯成为新丽传媒第二大股东，互 视频强渠道进行变现。腾讯旗下的阅文集团作为网文内容和渠道的龙头，未 联网公司进军影视...》，2018.3.12 来在影视变现上的业绩弹性值得期待。刚刚在美国上市的 Bilibili （B 站）是 4. 《第三方移动支付：市场规模达到 日系二次元 IP 在中国最大的集散地，今后不但会继续扮演二次元游戏发行 120 万亿，还有哪些新玩法》