传媒行业深度研究报告：民办国际学校行业，解码三千亿空白市场，善扩者终成王.pdfVIP

行业研究 传媒 证券研究 报告 2018 年 04 月 01 日 行 传媒 业 深 度 民办国际学校行业：解码三千亿空白市场， 行业评级 中性 研 究 报 善扩者终成王 评级变动 维持 告 主要观点 华创证券研究所 1. 国际学校是留学桥梁，民办国际学校是办学主力 证券分析师：谢晨 中国 50% 的国际学校为民办国际学校、33%为公立学校国际部、17%为外 执业编号：S0360515100003 籍人员子女学校。民办国际学校受益于：（1）可承受国际教育开支的中高 电话：021 收入群体持续扩大 （2 ）2013 年教育部出台《高中阶段国际项目暂行管理 邮箱：xiechen@ 办法》严格限制公立学校国际部的申办和招生，预计新增数量将持续快速 增长。 联系人：徐呈隽 电话：021 2. 国际学校行业供小于需：560 亿市场规模3300 亿市场空间 邮箱：xuchengjun@ 截止2017 年，我国获得国际课程认证的国际学校共有734 所、在校学生总 推荐公司及评级 数约为 48.4 万人，全国范围内的平均学费约为 11.6 万元/年，目前中国国 际学校的市场规模约为560 亿。 公司名称及代码 评级 枫叶教育 1317.HK 推荐 仅考虑留学群体，我国约有 200 万高净值人群、1 亿中产阶级人群，对应 博实乐 BEDU.N 推荐 超过500 万人的低龄留学群体，假设国际学校的渗透率为56% 、平均学费 为12 万元/年，国际学校的市场空间超过3300 亿。 行业表现对比图(近 12 个月) 2017-04-05～2018-03-30 3. 国际学校集团运营具备规模优势，首要关注学生数量的成长性 26% 考虑单体国际学校的运营，行业进入门槛高，且国际学校集团具有规模优 8% 势： （1 ）成长性高：国际学校集团具备已被验证的新校扩建模式；（2 ） -9% 营利性强：国际学校集团能有效降低办校的土地使用成本和招生成本。 -27% 考虑国际学校集团的运营，由于国际学校行业整体供小于需且进入门槛高， 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 沪深300 传媒 因此国际学校集团的首要运营目标是