市场风险相关管理.ppt

一、市场风险管理概述 二、敏感性方法 三、VaR方法 四、情景分析与压力测试法;一、市场风险管理概述;(一)市场风险的识别;涵义;类别;案例分析：深南电的对赌门事件;2008/03，协议生效;会计角度：IAS39的分类处理 以公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产 持有待售的金融资产：公允价值计量且变动计入所有者权益 持有到期的投资：账面价值计量 贷款和应收款：账面价值计量;监管角度：巴塞尔协议的分类处理 交易账户 包括为交易目的或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。 《商业银行资本充足率管理办法》规定交易账户包括： 商业银行从事自营而短期持有并旨在日后出售或计划从买卖的实际或预期价差、其他价格及利率变动中获利的金融工具头寸； 为执行客户买卖委托及做市而持有的头寸； 为规避交易账户其他项目风险而持有的头寸。 银行账户 交易账户以外的所有头寸;交易账户划分标准的比较;思考：如何看待公允价值计量法？ 公允价值计量法是金融危机的帮凶？ 公允价值计量法存在哪些缺陷？ 公允价值计量法在金融领域中的应用前景如何？ ……; 对风险发生可能性的度量：如违约概率 对风险影响范围的度量：如风险暴露、缺口等 对风险因子敏感程度的度量：如贝他系数、久期、利率敏感性指数等 对风险因子变动幅度的度量：如方差、标准差 对风险因子变动相关性的度量：如协方差、相关系数 对风险值的度量：VaR; 限额管理 套期保值 表内套期 表外套期 应急处理;二、敏感性分析法; 影响金融资产或组合的因素有很多，在风险识别的基础上，可以初步判断出哪些或哪一类风险因子的影响力最大。 敏感性分析的核心内容就是通过研究这些单个市场风险因子变化与资产损益（或价值）变化之间的关系，进而揭示出金融资产或组合的风险大小。; 通常用敏感系数s（或称敏感度、敏感指数等）来表示风险因子m和资产损益（或价值）V之间的关系。公式为： S越大，敏感性越大，即资产损益（或价值）越容易受该风险因子变动的影响。;敏感度有一个非常重要的特性，即具有可相加性，这使其可以运用于组合??风险度量。 如果决定某一组合内各项资产价值的基础变量是同一市场风险要素，那么，该组合的敏感度就等于该组合中各项资产敏感度的加权平均值。即：;1、度量汇率风险 汇率的变动会直接反映到以外币计价的资产（负债）的价值变动上，也就是说，外币资产（负债）的汇率敏感度s=1。 因此，金融机构的汇率风险主要取决于其汇率风险暴露，即敞口规模的大小。;2、度量利率风险 资金缺口模型 久期模型;（二）应用;(二)应用;（二）应用;（三）评价;（一）VaR概述 （二）VaR的获取方法 （三）收益率的统计及其分布 （四）波动性与相关性估计 （五）VaR的具体应用;（一）VaR概述;工行2009年报P114;　　;　　;　　;;;练习1： 　　RiskMetrics可以提供持有期为1天、置信水平为95%的VaR；而BIS要求却是持有期为10天、置信水平为99%的VaR。 　　二者如何转换？;练习2： 　　将下列投资组合按风险从小到大的顺序排列，假设一年有252个交易日;　　;　　;　　;　　;　　;　　;-5.45%;　　;　　;　　;　　;　　;Null Hypothesis: SFZ has a unit root;　　;　　;　　;　　;　　;　　;　　;方法一：假定均值与方差恒定（不随时间而变化） 利用EVIEWS软件对样本数据进行处理，分别获取 简单收益率的分布图 ;对数收益率的分布图 ;方法二：假定均值与方差不随时间而变化 可以有多种处理方法，如： 简单移动平均法 指数移动平均法 GARCH;　　; 通过上述的分析可知，获取VaR的关键在于能够在任何时点获取变量随时间的动态变化及其概率分析。 在分析变量的概率分布之前，首先必须了解价格和收益率的统计特征。在统计上，人们通常是对收益率而不是价格建模。虽然未来收益率的实际变化是无法准确预测的，但可以预测其可能的取值区间，其各种可能结果的概率由一个概率密度函数来确定。;3-1 收益率的统计 资产价格与收益率的统计特征 随机过程与收益率建模 几种常见的随机过程; 关注价格还是关注收益？ 作为一个相对量，收益更适于比较分析 收益的统计特征使得其更适于建模; 现实中，人们不只对单期收益率感兴趣，更为关心收益率在未来的变化路径，收益率可以被视为是随时间不断变化的随机变量。 定义该变量为r(t)，其中t为时间指标。在任何时点上（t＝1,2,…,n），r(t)只是个随机变量。随机变量族｛r(t)｝定义了一个随机过程。 一旦识别了一个随机过程，并产生了一系列观察值，就可对该序列作出一些推断，从而预测未来收益率。; 某些数值特征可以用来描述随机变量，如用均值和方差描