第五章 投资风险、收益与效用方案策划.pptVIP

根据概率论，对于任意的两个随机变量，总有下列等式成立 组合的风险变小 Continue N项投资组合方差也可以用矩阵来表示，双加号∑∑意味着把方阵（n×n）的所有元素相加，假定n等于4，即该证券组合的方差为以下矩阵中各元素之和，该矩阵称为方差-协方差矩阵（Variance - Covariance Matrix）。 证券组合的方差不仅取决于单个证券的方差，而且还取决于各种证券间的协方差。随着组合中证券数目的增加，在决定组合方差时，协方差的作用越来越大，而方差的作用越来越小。这一点可以通过考察方差-协方差矩阵看出来。在一个由两个证券组成的组合中，有两个加权方差和两个加权协方差。但是对一个大的组合而言，总方差主要取决于任意两种证券间的协方差。例如，在一个由30种证券组成的组合中，有30个方差和870个协方差。若一个组合进一步扩大到包括所有的证券，则协方差几乎就成了组合标准差的决定性因素。 规则1：在任何情况下，资产的平均或预期收益（expected return）就是其收益的概率加权平均值。 规则2：资产收益的方差(variance)是预期收益的平方差的预期值。 规则3：资产组合的报酬率是构成资产组合的每个资产报酬率的加权平均值，资产组合的构成比例为权重。这表明资产组合的预期收益率也就是每个资产的预期收益率的加权平均值。 规则4：资产组合的方差由两部分组成：单个资产方差和与各资产之间的协方差和。 规则5：当一个风险资产与一个无风险资产相组合时，资产组合的标准差等于风险资产的标准差乘以风险资产在组合中的比例。 规则6：只要资产组合中每对资产间的相关系数小于1，资产组合的标准差就会小于单个资产标准差的加权平均数 。 Conclusion 第五章 投资风险、收益与效用 第一节 投资风险定义与种类 第二节 单项投资风险与收益 第三节 投资组合风险与收益 第四节 风险偏好与无差异曲线 学习目标 通过本章的学习，应该能够达到 ◆ 掌握风险与投资风险的含义与种类； ◆ 运用恰当的公司，计算单项投资、两项投资与投资组合的收益与风险； ◆ 重点掌握均值方差标准、投资组合的分布曲线； ◆ 掌握投资者风险偏好、投资者无差异曲线和投资者效用函数。 第一节 投资风险 一、风险定义 二、风险种类 三、投资风险定义 四、投资风险种类 一、风险含义 　 风险定义有两种：一是风险是事件未来可能结果发生的不确定性；二是风险是损失发生的不确定性。风险是由风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体。 风险因素是指引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件，是风险事故发生的潜在原因。 风险事故是造成损失的偶发事件，是造成损失的直接的或外在的原因，是损失的媒介。 损失是指非故意的、非预期的和非计划的经济价值的减少。 三者关系为：风险是由风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体，风险因素引起或增加风险事故，风险事故发生可能造成损失。 一、风险定义 二、风险种类 1.按照风险的性质划分: 纯粹风险：只有损失机会而没有获利可能的风险。 　　 投机风险：既有损失的机会也有获利可能的风险。 　 2.按照产生风险的环境划分: 　 静态风险：自然力的不规则变动或人们的过失行为导致的风险。 　　 动态风险：社会、经济、科技或政治变动产生的风险。 　 3.按照风险发生的原因划分: 　　 自然风险、社会风险、经济风险 　 4.按照风险致损的对象划分: 　　 财产风险、人身风险、责任风险 二、风险种类 三、投资风险 三、投资风险 投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。或为获得不确定的预期效益，而承担的风险。 （一）按风险内容分类 1. 购买力风险 4. 市场风险 2. 利率风险 5. 变现风险