第六章市场风险相关管理(全).ppt

第六章  市场风险管理;第六章 市场风险管理;参考资料; 第一节 市场风险概述 ;一、市场风险的定义;20世纪90年代以来的银行重大金融市场风险损失情况;二、市场风险的特性;三、市场风险的诱因;1960-1993年美元/马克汇率变化;我国近10年的利率调整 ;2、资产证券化;3、金融市场一体化;4、中间业务的发展;部分西方商业银行的利润结构 (1999);5、衍生金融工具的大量使用;四、我国商业银行的市场风险;债券市场价波动;中国建设银行持有债券情况（单位：亿元）;外汇市场的汇率波动;股票价格波动;金融衍生产品的市场风险传导; 第二节 市场风险度量方法 ;一、市场风险管理的演进;市场风险测度技术的发展;二、市场风险度量方法;利用金融资产价值对其市场因子（market factors）的敏感性来测量金融资产市场风险的方法。 标准的市场因子包括利率、汇率、股票指数和商品价格等。 灵敏度表示当市场因子变化一个百分数单位时金融资产价值变化的百分数。它描述了金融资产的市场风险：灵敏度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，风险越大。 ;敏感度的数学公式;针对不同的金融资产、不同的市场因子，存在不同类型的灵敏度。 实际中常用的灵敏度包括：针对债券（或利率性金融工具体）的久期（duration）和凸性（convexity），针对股票的 ，针对衍生工具的Delta、Gamma、Theta等。 ;举例：Delta;优缺点; ③对于复杂金融产品的难理解性。如对于衍生证券，Gamma, Vega等概念很难理解。 ④相对性。灵敏度只是一个相对的比例概念，并没有回答某一证券组合的风险—损失到底是多大。要得到损失的大小，必须知道市场因子的变化量是多大，但这几乎不可能，因为市场因子的变化是随机的。因此利用灵敏度测量市场风险时，必须掌握市场因子这一随机变量的特性（这一特性往往用概率分布给以描述）。 ;使用中存在的局限;1、利率敏感性分析;（1）利率敏感性缺口管理 该方法研究因利率变动导致利率敏感性资产或负债的利息收入或支出发生变化造成的收益或损失的不确定，是一种使用较为广泛的利率风险规避策略。 当市场利率发生变化时，并非所有的资产和负债都会受到影响，在分析商业银行的利率风险时，我们应该考虑的是那些对利率变化非常敏感的资产和负债，只有它们才会对银行的利率风险产生巨大影响。 ;①利率敏感性缺口: 利率敏感性资产或负债是指那些在一定时限内（考察期内）需要重新确定利率的资产和负债。而这类资产和负债的差额便被定义为利率敏感性缺口。 　 缺口用于衡量银行净利息收入（即利息总收入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。 正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损； 负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利； 零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态”。 ;缺口是一个与时间长短相关的概念。缺口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短。 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的资金缺口也会导致巨额的利息损失。;②利率敏感比率 除了缺口指标外，我们还可以用利率敏感比率（Interest Rate Sensitive Ratio）来衡量银行的利率风险。 敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负债之比，即： 利率敏感比率=利率敏感资产÷利率敏感负债 当利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大于1；反之小于1。 利率敏感比率和资金缺口之间的关系是： 当利率敏感比率大于1时，资金缺口为正值； 当利率敏感比率小于1时，资金缺口为负值； 当利率敏感比率等于1时，资金缺口为零。;利率敏感缺口、利率敏感比率、利率变动与银行净利息收入变动之间的关系;利率敏感性缺口管理 ;举例;; （2）久期管理 久期（Duration）也称持续期，最初是由美国经济学家弗雷得里·麦考利（Frederick Macaulay）于1936年提出，当时仅作为测量固定收入债券期限的一种手段，久期作为一种全新的概念在当时出现，使人们对债券的实际偿还期和利率风险有了更深入的了解，同时被主要用于预测市场利率变动所引起的债券价格的变动。 进入20世纪80年代以后，久期开始广泛的用于金融、财务和投资领域的利率风险管理之中，银行家们将其用做分析利率影响净值的重要工具。;①久期的概念： 是债券到期前所有预期现金流入量的加权平均时间，是一种实际到期日。有效持续期实际上是时间加权的现金流量现值与未加权的现值之比。 其中，D——久期（年、月、天等时间单位），