中信泰富巨亏案例分析,一组.pptVIP

中信泰富巨亏案例 2008年大事件 公司简介 中信泰富的前身泰富发展有限公司由香港“炒股大王”香植球成立于1985年。1986年通过新景丰公司而获得上市地位 ，为中信子公司 。 1991年泰富正式易名为中信泰富。（通过泰富发展向中信（香港集团）定向发行2.7亿股新股来实现的 ） 。 公司经营业务 中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。 其次，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。 集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。 荣智健，1942年出生于上海，中信泰富集团主席。曾经三次荣膺中国首富。其父是著名红色资本家荣毅仁，曾任国家副主席，其爷爷荣德生是中国棉纱大王，1986年，荣智健加入中信在香港的子公司——中国国际信托投资（香港）有限公司（香港中信），出任副董事长兼总经理。后来，荣智健又买壳上市，香港中信收购上市公司泰富发展，更名为“中信泰富有限公司”。拥有中信泰富18%（3.8亿股）的股权资产是荣智健的财富主体（另82%17.3亿股由戴一男掌握）。 事情起因于Accumulator合约 由于特种钢生产业务的需要，中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO-IRON的铁矿项目，该项目是西澳最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。中信泰富直至2010年对澳元的需求都很大。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将在全面营运的每年度投入至少10亿澳元，为了减低项目面对的货币风险，从2007年起，中信泰富于13家银行共鉴定24款累计外汇期权合约进行对冲。 什么是Accumulator “Accumulator”（累股证），因其杠杆效应，在牛市中放大收益，熊市中放大损失，被香港投行界以谐音戏谑为“I　kil　you　later（我迟些杀你）”。 ?????? “Accumulator”的全名是Knock　Out　Discount　Accumulator（KODA），一般由欧美私人银行出售给高资产客户。累股证其实是一个期权产品，发行商锁定股价的上下限，并规定在一个时期内（通常为一年）以低于目前股价水平为客户提供股票。 ????? 银行向客户提供较现价低5％~10％的行使价，当股价升过现价3％~5％时，合约就自行终止。当股价跌破行使价时，投资者必须按合约继续按行使价买入股份，但有些银行会要求投资人要双倍甚至三倍的吸纳股份。  高额亏损是怎么形成的 在合约开始执行的七月初，澳元对美元价格持续稳定在0.90以上，澳元一度还被外界认为可能冲击到“平价美元”的地位。这样的一个合约似乎看上去是个好买卖。但是到了八月上旬，国际金融市场风云突变，澳元兑美元接连走低，特别是十月初澳元出现暴跌，巨亏就此酿成。 澳元兑美元汇率从2000年以来一直呈单边上行趋势，即使在调整期跌幅也较小，因此当时很难预料到短短三个月内，澳元不仅跌破0.87，而且还出现30%的跌幅。 2008年10月20日，中信泰富发布公告称，因澳元贬值跌破锁定汇率，该澳元累计认购期权合约累计亏损155亿港元。 10月29日，由于澳元的进一步贬值，该合约亏损已达186亿港元。截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。 中信泰富股价图 中信泰富事件分析 根源：内控制度的漏洞，中信泰富对风险没有合理估计，对权力没有有效监督，在信息披露上又严重违规，结果导致内部控制系统漏洞百出。 追求杠杆交易的高利润，忽视风险。中信泰富在签订澳元期权合约之前，对澳元外汇走势没有做科学评估，盲目进行交易。泰富进行外汇交易不只是为了对冲风险，而是为了谋取暴利。 授权有问题或是涉及欺诈。董事会对公司的重大决策缺乏责任和监管。于财务董事未遵守公司政策，公司本已设立的双重审批制度也未能组织事件发生，说明中信泰富已有的内部控制环节形同虚设，对高管人员的约束的制度和力度欠缺。 由此对公司投资风险的认识 　二、风险控制机制缺失 据中信泰富审核委员会的调查，财务董事在签订合约时未遵守集团对冲风险政策，且在进行交易前未按规定取得主席批准，超越了其权限所为。 据调查，财务董事竟未详细阅查合同风险，也未请财务顾问和法律顾问查看合同详情 。 总结与启示： 内部控制及其信息披露对于任何一个公司都是极为重要的。 1．从企业自身的角度看 （1）必须建立和完善风险控制机制，健全公司治理结构。 （2）内部控制是公司治理的重要体现，也是向投资者，公众和政府等传达管理层管治，经营理念的重要渠道。 （3）加强