南大财物管理第7章内部长期投资.ppt

财务会计课件 《财务管理》 教学课件 第7章 内部长期投资决策 学习目标 投资项目现金流量的组成与计算 掌握各种决策方法 项目投资的风险 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 一、初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应 二、经营现金流量 经营现金流量指项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。 净经营现金流量与税后净收入不同。税后净收入是销售收入扣除所有成本费用（包括以现金形式支付的和以非现金形式支出的费用）。而净现金流量只扣除以现金形式支付的成本（经营成本或付现成本）。 年营业现金流量=年营业收入－付现成本－所得税 =年营业收入－（成本－折旧）－所得税 =年营业收入－成本－所得税＋折旧 =税后净利润＋折旧 =（收入－成本）×（1－税率）＋折旧 =（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＋折旧 =收入× （1－税率）－付现成本× （1－税率）＋折旧×税率 一个投资方案年销售收入300万元，销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率40%，则该方案年现金流量净额为（） A、90 B、139 C、175 D、54 1.计算两个方案每年的折旧额 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5 =4000元 2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量 四、在估计现金流量过程中应考虑的因素 1、区分相关成本和非相关成本 必须是增量现金流量 以税后现金流量为基础 2、机会成本 3、对其他部门的影响：外部性 2、对于互斥项目，两者结果可能回有差异 项目投资规模不同 项目现金流量模式不同 产生排序矛盾的根本原因是这两种标准隐含的再投资利率不同 3、多重内含报酬率问题 0 1 2 3 -100 60 200 -120 IRR=41.42% IRR=5.288 二、固定资产更新决策 固定资产更新决策是对技术上或经济上不宜继续使用的固定资产用新的资产奉还，或用先进的技术对原有的设备进行改进。 这类决策研究两个问题： 一是决定是否更新 另一个是决定选择什么样的设备进行更新 例：某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否更新，所得税率40%。情况如下： 5 000 8 600 年操作成本 4 4 尚可使用年限 0 3 已用年限 4 6 法定使用年限 5 000 6 000 法定残值 50 000 60 000 原价 新设备 旧设备 项目 4 500 0 第四年 9 000 9 000 第三年 13 500 9 000 第二年 18 000 9 000 第一年 年数平均法 直线法 每年折旧 50 000 10 000 目前变现价值 7 000 最终报废残值 28 000 两年末大修 新设备 旧设备 项目 * * 7.1项目现金流量预测 折旧和税收对现金流量的影响 折旧是对固定资产在使用过程中损耗的价值补偿。折旧将固定资产原始价值在规定的使用年限内转化为费用计入成本，它并不是企业实际的现金支出，因此，折旧属非现金费用，不能作为现金流出从流入的销售额中减去。但在应税收入中应减去折旧费，故折旧是免税的。项目折旧费的大小和所得税率的高低直接影响项目净经营现金流量的大小。 思考 这里的成本包括利息费用吗? 三、期末净现金流量 项目寿命期末除了寿命期最后一年的净经营现金流量外，还有： 固定资产清算变卖的税后收入。 回收投入项目的营运资本。 停止使用的土地出卖收入。 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（　）。