平安middot;展博新兴产业资金信托--信托投资报告.PDFVIP

平安·展博新兴产业资金信托--信托投资报告 （2018 年1 月1 日至 2018 年1 月31 日） （一）信托财产的投资构成 1.信托资产组合 序号 资产组合 占信托总资产比例（％） 1 股票 98.62 2 现金 1.38 合计 100 2.股票投资组合 行业分类 占信托总资产比例（％） 银行 37.63 房地产开发 28.71 零售 10.21 基础化学 9.39 汽车整车 7.67 有色冶炼加工 5.01 合计 98.62 （二）当月投资情况分析 1、投资分析： 2018 年1 月全球主要股票市场中最亮眼的是香港股票市场。1 月份恒生指数上涨10%， 恒生国企指数上涨 16%，而沪深300 指数上升6%。其背后逻辑是人民币的快速升值，以及被 市场低估的中国资产。香港市场是一个非常有趣的市场，在过去6 年中一直是全球最便宜的， 以至于很多投资者对于香港市场“便宜”已经审美疲劳，将其视作理所当然的事情，于是对 最近发生的根本性变化不敏感。以前香港市场便宜有三个原因，其一是国际投资者对中国经 济增长以及经济增长质量的质疑，其二是因为它是离岸市场，其三是因为发行和监管制度不 同。然而近两年这三个原因都在发生巨大变化。一是中国经济2016 年1 季度见底回升是趋 势性的，伴随是全球经济回暖的大趋势；随着中国经济回暖，经济增速回升，中国资产质量 也在好转。二是随着陆港通的逐渐深入，香港市场已经从一个离岸市场变为半在岸市场，估 值自然会获得提升。三是香港市场也在逐渐改革，加强对市场监管，陆港双方监管机构的合 作对香港市场健康程度有非常重要的提升。当然，香港市场仍然是一个国际化市场，估值水 平仍然会维持在一个理性范围内。但对于一个低估多年的市场来说，即使回到理性范围也意 味着较大幅的上升空间。 1 月份美股市场仍然引领全球大部分市场，标普500 全月涨幅达到5.6%。而欧洲市场表 现一般，亚太区以及原材料出口国市场在中国以及大宗商品带领下表现不错。正如我们在上 月月报所说，美股在2017 年估值上涨大于业绩上涨，而本身经济强劲也有加息需求（体现 在美国国债收益率持续上涨方面），这对继续提升估值不利，因此2018 年全年预计更需要依 靠业绩增长来消化估值。1 月份快速上涨带来调整的需求，但没有黑天鹅事件出现的话，大 幅度调整概率不大，因为美国内部经济强劲，美元弱势加上税改，会使得很多企业业绩增长 强劲，消化市场对估值的担忧。以美联储的策略，其即使在经济略过热情况下也会以稳健为 主而不会鲁莽收缩，对全球整体金融环境舒适度仍保持信心。 国内A 股市场方面，1 月份市场很好地延续了去年年底主线，上证50 涨幅9%，沪深300 涨幅6%，中证500 跌幅1%。这既是市场风格延续，也是产业变化反映。较强的全球宏观环 境拉动中国出口，同时中国传统产业在过去6 年中调整到位，目前正处于周期复苏之中，两 者叠加使得中国经济自2016 年1 季度以来增长反弹更为强劲。随着市场成熟以及供给侧改 革带来的市场出清，众多传统产业集中度进一步提高。资产质量改善刺激了银行业估值修复， 对部分城市