电力行业持续低迷煤电联动成看点.PDF

2017 年 10 月 电力行业持续低迷，煤电联动成看点 专题报告 2017 年第 173 期 总第 490 期 公用事业二部 内容摘要 电力生产行业研究团队 10 月 20 日，中国电力企业联合会发布2017 年 1-9 月份电力工业运行 魏媛媛 简况，中债资信电力研究团队结合 96 家样本企业半年报对电力运行情况进 电话：010 邮件：weiyuanyuan@ 行了分析梳理。 供需方面，2017 年前三季度全社会用电量同比增长 6.9%，全国 6,000 孟婧婧 电话：010 千瓦及以上电厂装机容量同比增长 7.59%，利用小时数同比下降 7 小时， 邮件：mengjingjing@ 电力供需仍整体宽松，未来短期内不会有明显好转。 成本价格方面，2017 年前三季度全国电煤价格指数较去年同期增长 王闻达 电话：010 50.65%，同时 2017 年初并未触发煤电联动机制、2017 年 7 月初各省标杆 邮件：wangwenda@ 上网电价平均仅提升约 1 分/千瓦时，行业盈利状况显著弱化。虽然 2018 左斐然 年初若触发煤电联动机制将显著缓解煤电行业盈利压力，但我们认为煤电 电话：010 联动机制完全按照理论值调整的不确定性大，即使机制触发，其调整幅度 邮件：zuofeiran@ 预计也将大概率低于理论值。 客户服务部 样本企业中， 电话：010 盈利及现金流方面，由于成本随煤价回升明显上涨，电力行业盈利能 邮件：cs@ 力及现金流状况较上年同期显著弱化。 债务方面，2017 年上半年电力行业整体债务结构及债务负担均保持稳 中债资信是国内首家以采用投资人付费 营运模式为主的新型信用评级公司，以 定，长短期偿债指标虽然均面临不同程度弱化，但整体表现仍较好。 “依托市场、植根市场、服务市场 ”为 电源分化方面，火电行业盈利、现金流及偿债指标明显弱化，经营压 经营理念，按照独立、客观、公正的原 则为客户提供评级等信用信息综合服 力明显加大；水电行业虽然指标亦有所弱化，但仍处于行业较好水平，财 务。 务风险仍较小；核电受牌照限制，行业集中度仍很高，未来仍将保持稳 公司网站： 定；新能源发电行业财务表现未有实质性好转，但整体财务风险可控。 电话：010 地址：北京市西城区金融大街 28 号院盈 泰中心 2 号楼 6 层 行业持续低迷，煤电联动成看点 一、2017 年前三季度电力运行情况 2017 年前三季度全国电力供需仍整体宽松，未来短期内不会有明显好转。煤炭价格的持续处于高 位显著影响行业盈利状况，虽然 2018 年初若触发煤电联动机制将显著缓解煤电行业盈利压力，但 我们认为煤电联动机制完全按照理论值调整的不确定性大，即使机制触发，其调整幅度预计也将大 概率低于理论值 需求方面，由于工业景气度回暖及高温提前到来，前三季度全社会用电量46,888 亿千瓦时， 同比增长6.9%，增速同比提高了2.4 个百分点。其中，第三产业用电量 2017 年前三季度同比增长