电力行业数据点评-中泰国际.PDF

电力行业数据点评 香港股市｜公用股 ｜电力及新能源电力 2017 年6 月 19 日 5 月电力行业点评 中泰点评： 统计局 6 月中公布的能源生产情况，传统能源方面，踏入 17 年，火电发电量维 持较高的单位数增速， 五月分同比增长 7.67%至 3553 亿千瓦时。主要受惠水电 发电量因降水量同比下降，火电增发替代 。水电 5 月份发电量则为 3570 亿千瓦 时，同比降低4.8% 。 原煤产量同比增幅持续上升，由 1-2 月的-1.3%持续上升至 5 月的 12.9% 。平均 日产量为 960.6 万吨。而进口煤及褐煤方面，进口量增速虽然有所回落，由上月 的 31.8%下降至 16.6% ，惟整体数量仍然位于高位运转，录得2219.0 万吨，高 于 16 年平均的 2130.6 万吨。以上显示整体煤供应持续增加，而煤炭价格亦因供 应渐趋稳定而持续回落，秦皇岛及环渤海动力煤(5500K)平均价近月再显下跌趋 势，分别由 3 月中高位 605/606 人民币元/ 吨下跌至 6 月 14 日的565/564 人民 币元/ 吨。 火电发电量回升，加上国内煤炭供应趋稳定，动力煤开展下跌趋势，有助以煤电 为主的传统发电股降低燃料成本，上述因素短期均未见扭转迹象，我们料传统火 电业务上半盈利将所改善。 新能源的主力军风力发电五月分发电量录得 249 亿千瓦时，同比上升 20.5% ，虽 较月同比增长下降 8.0 个百分点，惟 17 年至今平均仍然稳企于约 20%以上的快 速增长。 而由于今年2 月，能源局发布《关于2017 年度风电投资监测预警结果的通知》， 包括甘肃、新疆等六大省区 16 年风电利用小时数未达到该省的最低保障性收购 小时数，均被划定为红色预警区域，需要暂停 2017 年项目的新增核准和并网。 而全国首季度风电装机新增并网容量同比回落 34%至 3.52 万千瓦，预料措施的 影响将在 17 年下半年续渐浮现，风电并网装机增速将减慢。这有利于未来数年 年风电装机利用小时提升。虽然部分的新能源企业的在建及规划的新增风电装机 已集中发展于华中及中国东南部等非限电地区，但上述措施对本身已于三北地区 如甘肃、新疆等地区拥大占比风电装机的公司有利。 分析师 区显光(Jim Au), CFA jim.au @.hk 中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中33 号 2 、3 及 5 楼 Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 页 1 电力行业点评 ｜2017 年6 月 19 日 图表 1 ：风电新增装机趋势 (万千瓦) 2,500 Q1 Q2 Q3 Q4 2,137 2,000 1,500 1,337 1,000