传媒行业：中国视频付费行业正在起飞，平台型头部内容公司为受惠者.pdfVIP

证券研究报告 | 行业研究 传媒 【联讯传媒】中国视频付费行业正在 起飞，平台型头部内容公司为受惠者 2018 年 04 月 16 日 投资要点 增持(维持)  中国视频付费行业正在起飞，预估 2020 年市场规模约两千亿，对应年复合 增长率 CAGR 为19% 分析师：陈诤娴 中国在线视频行业飞速发展，预计市场规模从 2017 年的 952.3 亿元增长至 执业编号：S0300516090001 2020 年的1916.4 亿，CAGR 将达19.1%，内容付费占比预计由2017 年的24.8% 电话：+86-021 邮箱：chenzhengxian@ 提升到2020 年接近30% ；2017 年中国网络视频用户规模达到5.79 亿，占全 体网民的75% ，其中94.8% 的视频用户主要通过手机观看网络视频，人均每 行业表现对比图(近 12 个月) 天观看时间超过一小时，占在线娱乐总时长的80% 。 31% 17%  互联网流量红利时代终结，付费率和ARPU 值提升为主要驱动力 3% 2017 年中国移动互联网月度活跃设备增长率自1 月的17.1%滑落至12 月的 -10% -24% 6.3%呈逐月递减的趋势，表明流量红利时代的结束和用户价值收割时代的开 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 启。目前中国视频付费率为13%，ARPU 值约为218 元，仍有较大可提升空 沪深300 传媒 间。2017 年不到4%的TOP10 头部剧的播放量占总量的45%，成为拉动用 资料来源：聚源 户付费的最主要手段，各大在线视频网站的内容支出增速接近70%，渠道调 相关研究 研显示，预计 2018 年包括爱奇艺 (IQ.O)、腾讯视频和优酷土豆在内的各视 《【联讯传媒】2018 智慧无人零售行业大 频网站的内容支出预算同比增速将不低于80%，头部内容的提供方成为直接 会纪要——数字让生活更便》2018-04-02 受益对象。 《【联讯传媒周报】关注护城河深厚，估值 具性价比之标的》2018-04-03  视频网站向产业链上游 （内容）布局，平台型内容公司为主要受惠者 《【联讯传媒周报】建议关注视频付费内容 2017 年中国三大在线视频网站发展情况尚未拉开差距，突出差异化才能在 产业链内容提供方》2018-04-12 竞争中抢得先机，爱奇艺、腾讯视频和优酷土豆凭借各自优势，逐步向产业 链上游布局，与头部内容平台型的企业合作输出独占内容成为目前的最佳选 择，以《盗墓笔记》和《老九门》为代表的自制独占内容播放量已超过百亿。 2017 年国产单部网络剧平均播放量达到5.53 亿次，播放量前十的头部网剧 平均播放量达到 50 亿次。凭此爱奇艺和腾讯视频付费会员数量分别达到 6010 万和6259 万，均已超过Netflix (NFLX.O)的 5280 万美国本土付费会员