低油价叠加迪士尼,业绩料连续改善.PDFVIP

证 迪士尼系列报告之东方航空 （600115）投资价值分析报告 券 研 究 低油价叠加迪士尼，业绩料连续改善 报 告 / 公 2015 年1 月26 日 买入 （上调） 司 投资要点 当前价：5.25 元 研 目标价：6.60 元 究  以上海为核心枢纽的三大国有骨干航空企业之一。公司是我国三大国有大 中信证券研究部 / 型骨干航空运输集团之一的东航集团下的核心企业，1997 年在纽约、香港 交 和上海三地上市。公司主营航空运输业务，并以航空客运为核心业务；去 刘正 通 年三季度公司报告营收687 亿元，净利润达21 亿元，总资产规模达1561 电话：021 运 亿元。截至2014 年6 月30 日，公司共运营飞机485 架，以上海两机场为 邮件：zhengliu@ 输 核心枢纽，通达全球约180 个国家的1052 个目的地。近年来公司加快了机 执业证书编号：S1010511080004 行 队结构调整和机型的更新换代，估计2014 年末机队规模超过500 架。 业  航空运输业基本面向好，有望步入行业改善周期。在全球经济复苏和国内 周俊 经济稳定增长的宏观背景下，2014 年11 月的民航数据显示累计运输总周 电话：0755 转量、旅客周转量和旅客运输量均同比增长超过10%，其中国际航线增幅 邮件：zhou_jun@ 最高；正班客座率81.7%，同比提升0.3 个百分点。去年民航运力增速收 执业证书编号：S1010513060001 窄，三大航运力投放更趋谨慎，有助于行业供需结构的调整改善。国际油 价的大幅下跌为民航业带来显著的成本减负、迪士尼开园料将带来客运增 联系人：罗鼎 量、因私出境人数保持高速增长等因素，均将支撑行业步入业绩改善周期。 电话：021  在上海相关机场份额超 40%，迪士尼开园后最大受益航企。公司为上海 邮件：luoding@ 基地航空公司，2014 上半年按旅客吞吐量统计的市场份额占虹桥和浦东 机场的47.8%和35.3% 。浦东机场距离上海迪士尼主题乐园仅12 公里， 未来可能是外地和国际旅客的首选抵达地点。根据世博会经验，公司有望 相对指数表现 直接受益于迪士尼客流量带来的新增客运量和票价的提升。按迪士尼开园 沪深300 航空(中信) 东方航空 后客运量可达 1000-2000 万人次测算，可提升公司航空客运量的比例 188% 1%-4% 。结合以往运营香港和洛杉矶迪士尼套票的业务经验，预计公司未 138% 来很有可能推