多因子量化选股系列专题研究：多因子模型体系的应用方向探讨.pdfVIP

证 多因子量化选股系列专题研究 券 研 究 多因子模型体系的应用方向探讨 报 告 / 金 2018 年4 月24 日 融 工 投资要点 中信证券研究部 程 及  投资聚焦：在前期报告中，我们重点讨论了多因子模型总体架构的问题， 王兆宇 衍 经过对传统方法，以及带有一定创新性方法的测试后，阐述了我们关于多 电话：021 生 因子模型的主张，并基于该主张和方法论构建了主要的大类因子，总体效 品 果较为令人满意。在本篇报告中，我们探讨上述多因子体系主要的应用角 邮件：wangzhaoyu@ 执业证书编号：S1010514080008 / 度，包括风险分析、指数增强产品设计、一般量化基金开发、量化对冲型 产品设计等。 专 赵文荣  基于多因子模型的风险分析体系：（1）投资的本质是对风险的把握，秉承 题 电话：010 报 不同投资理念的人对市场风险有不同的认识，应基于自身的禀赋发展出适 邮件：zhaowenrong@ 告 用于自身的风险管理系统。（2 ）基于多因子的市场风险分析体系应当包括 以下几个部分：行业风险暴露、市值风险暴露、风格因子暴露。（3 ）行业 执业证书编号：S1010512070002 因子是除了市场因子之外对个股收益具有第二大解释力度的因子，因此是 李祖苑 一大类非常重要的风险。（4 ）当以某一指数作为业绩基准，并选择成分外 的股票时，在扩大了个股分散度的同时，也增大了组合风险控制的难度。（5 ） 电话：010 在前文市值板块分析的基础上，针对组合中分属不同板块子组合分别进行 邮件：lizuyuan@ 风格因子的分析。 执业证书编号：S1010514070002  指数增强型产品设计：（1）目前A 股可行的增强方式有：衍生品替代、现 张依文 金增强、股票增强、交易增强。（2 ）当期指深度贴水时使用期指进行替代， 可以获得非常丰厚的增强收益，但鉴于 A 股期指特殊的结算价计算方式， 电话：021 此种增强策略的跟踪误差较大。（3 ）我们前期构建的多因子策略更贴近于 邮件：yiwenzhang@ 指数增强策略。在整个考察期内，沪深300 增强组合的IR 为2.99，相对收 执业证书编号：S1010517080004 益的最大回撤为-3.89% ；中证500 增强组合的 IR 为2.69，相对收益的最 顾晟曦 大回撤为-2.09% 。（4 ）沪深300 增强策略通常在一段市场周期的末尾发生 回撤，而中证500 增强策略的回撤通常发生在一段周期的初期。 电话：010  多因子模型的风险放松与一般量化基金开发：（1）考虑在前述指数增强基 邮件：gushe