生猪养殖产业研究框架.doc

行业报告 | 行业专题研究 农林牧渔 证券研究报告 2017 年 08 月 22 日 行业思考系列之三：生猪养殖产业研究框架 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 周期性：猪价决定趋势 作者 长期，名义成本的持续上行决定了猪价的长周期上涨的趋势。中期猪价受蛛 吴立 分析师 网模型下农户投资决策的影响，猪价表现出 3-4 年的周期性变化规律。短 SAC 执业证书编号：S1110517010002 期猪价受需求及供给季节性的影响，表现出明显的季节性特征。 wuli1@ 长期供应量取决于能繁母猪存栏（产能）、MSY（生产效率）、出栏体重三个 刘哲铭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070002 因素的合力。短期供应量则受生猪出栏量（非存栏量）及出栏体重影响。忽 liuzheming@ 视其他方面，而只考虑单一因素，是造成趋势误判的主要原因。 成长性：养殖规模化推动产业结构大变迁 行业走势图 人口结构以及城镇化的发展提高了养殖的机会成本，由此推动国内生猪养殖 农林牧渔 沪深300 规模化快速发展。成本控制能力是养殖场（户）的核心竞争力。未来中国生 10% 6% 猪养殖将逐渐呈现“两头大，中间小”的哑