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企业融资风险产生主要原因探析 　　[摘要] 在日益激烈的市场竞争中，融资活动对企业而言是非常重要的。然而，融资活动在给企业带来巨大收益的同时，也面临着很大的融资风险。该文主要从企业自身的经营管理、外部经营环境以及企业融资行为的主要参与者等方面，对融资风险的成因进行归纳和总结，以便企业采取相应的防范措施，将融资风险控制在合理的范围内。 　　[关键词] 融资风险 融资结构 融资时机 　　 　　 　　1 融资风险的内涵 　　 融资风险是指企业负债经营后，不能按时偿还到期债务本息或使股东权益遭受损失的可能性。它包括两个层次：一是支付风险，是指企业负债经营后，因收不抵支或现金流量不足，导致企业不能够按时支付到期债务本息的风险；二是财务杠杆风险，指企业负债经营后，没有合理利用财务杠杆效应，使股东权益遭受损失的风险。 　　 融资风险的第一层次，根据支付风险产生的原因不同，可以进一步细分为现金性支付风险和收支性支付风险。现金性支付风险是指企业负债经营后，在特定时期内因现金流出量超过流入量，导致企业没有现金或没有足够的现金偿还到期债务本息的可能性。它是企业在特定时期内暂时性的现金短缺引起的。收支性支付风险是指企业负债经营后，因收不抵支导致企业不能按时偿还到期债务本息的风险。 　　 融资风险的第二层次就是指财务杠杆风险。企业适度负债，不仅可以带来节税利益和财务杠杆效用，还可以降低企业的总资本成本率，优化企业的资本结构。但是，随着负债比率的不断增加，债权人在贷款时要求的报酬率不断上升，就会导致债务资本成本不断提高。当债务资本带来的收益小于其成本时，负债就会给股东权益带来损失。可见，如果对负债的财务杠杆效应利用不当，就会引发财务杠杆风险。 　　 总之，从本质上讲融资风险是企业负债融资引起的。如果企业没有负债融资，企业全部资本都是自有资本，那么就不存在融资风险。负债在全部资本中的比重越大，融资风险越大，企业遭受财务损失甚至破产的可能性也就越大。 　　2 企业融资风险产生的主要原因 　　 企业融资风险产生的原因有很多种，本文主要从企业自身的经营管理、外部经营环境以及企业融资行为的主要参与者等方面进行归纳和总结。 　　2.1 融资结构不合理 　　 融资结构是指企业各种来源的资金在资金总额中的比例及其相互关系。确定融资结构时，不仅要注意负债的数量及其在资金总额中的比例，还要关注负债的期限结构。如果长短期负债的期限结构安排不合理，就会给企业带来一些损害。 　　2.2 负债规模不合理 　　 负债规模是指企业负债金额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。负债规模越大，财务风险越大。负债规模过大，企业的利息费用大幅度增加，企业丧失偿债能力或破产的可能性就会增加，就会损害股东权益。另外，负债规模过小时，又可能难以满足企业的资金需求，影响企业生产经营活动或投资项目的正常运行。可见，负债规模过大或过小，都可能给企业带来不利影响，企业要确定出负债规模的“度”。 　　2.3 负债融资的时机和方式选择不当 　　 融资时机是指为了实现最佳的融资效果，企业要综合考虑内部的经营条件和外部的经营环境，选择特定的时点进行融资。如果融资提前或滞后，错过最佳融资时机，都会增加企业的融资成本和融资风险。并且，不同负债融资方式在获得资金的难易程度、对企业资质的要求等方面存在着差异，其相应的融资成本和融资风险也不同。例如，相对于银行贷款，发行债券对企业自身的要求比较高，报批和发行手续也比较复杂，而且在发行契约书中通常会附加一些限制性条款，其利率要高于同期限的银行存款利率；与发行债券融资比较而言，银行贷款融资速度快，融资弹性相对灵活，且不需要公开企业的财务信息，融资成本也要低，所以不同融资方式的融资成本不同。 　　 综上所述，负债融资的时机和方式选择不当是引发融资风险的重要因素，企业在融资决策时必须慎重考虑。 　　2.4 对融入资金的管理和使用缺乏效率 　　 在我国企业的生产经营实践中，经常可见有些企业盲目融资，贪多求全。这些企业筹集到资金后，却缺乏对资金的 　　有效管理和使用，表现为：企业财务管理不到位，各职能部门权责不明；企业预期现金净流量不足，资产的整体流动性较差，导致资产的变现能力较低，企业没有足够的现金来支付到期债务；企业资金过多地停留在应收账款和应收票据等应收款项、存货、废弃不用的固定资产等项目上，资金周转缓慢、经营周期长，企业的营运效率低下；在现有的经营条件下，企业对资金的使用没有实现企业收益最大化，依然存在着一定的收益空间可供挖掘，即企业没有实现资金使用的整体最大效能。 　　2.5 经营风险 　　 经营风险是指由于国家经济政策、资金供求关系或行业竞争形势等的变化，给企业经营活动带来的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。例如，企业产品的销售量和价格在市场中是不断变化的，当