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    依托华润集团强大的营销网络，对公司重点发 展的化妆品、护肤品等产品销售有很大助推作 用。 财务结构稳健，偿债能力很强。截至 2011 年 12 月 31 日，公司资产负债率为24.20% ，负债 水平较低；总债务/EBITDA 倍数和 EBITDA 利 息倍数分别为 0.44 倍和 41.38 倍，对债务及利 息支出的保障很强；同期经营活动净现金/利息 支出高达 29.13 倍，公司具备很强的偿债能力。 关 注 化妆品、护肤品业务竞争实力有待提升。公司 化妆品、护肤品业务是未来大力发展领域，但 目前尚在培育阶段，销售规模偏小，且面临较 强的市场竞争，未来发展具有一定的不确定性。 2          漳州片仔癀药业股份有限公司公司债券 2012 年跟踪评级报告    图 1：2001~2011 年我国医药制造行业销售收入及 本次债券募集资金使用情况 利润总额变化情况 2012年3月15 日，公司发行3亿元的公司债券。 本次债券募集资金扣除发行费用后，拟将0.8亿元偿 还银行借款，调整债务结构；剩余2.2亿元补充公司 营运资金，改善公司资金状况。截至2012年3月31 日，募集资金使用情况为：0.8亿元用于归还公司原 有银行贷款，尚未使用的募集资金2.17亿元以存款 方式存放于银行。资金投向符合《漳州片仔癀药业 股份有限公司债券募集说明书》的规定。 资料来源：中诚信资讯，中诚信证评整理 行业关注 近年来，医药行业成本波动较大、而药品价 随着新医改的不断深化、居民可支配收入日 格普遍下行，对行业经营效益的持续增长形 益增长、人口结构逐步老龄化，未来中国医 成压力 药市场将持续扩容，行业发展前景良好 近年来，国际原油价格和粮食价格的波动较 医保覆盖范围的持续扩大以及报销比例的持 大，增加了医药化工产品生产成本的不确定性；中 续上升推动了医药市场增长。据卫生部的统计，2011 药材价格波动亦较大，增加了中成药、中药饮片产 年，我国基本医疗保险覆盖率达到 95% 以上，基本 品生产成本的不确定性；而电、热等能源价格和运 实现了广覆盖。政策范围内住院费用报销比例得以 输成本的上涨，使制药企业成本压力加大。 提高，全国大部分地区达到了 70% 以上，重大疾病 此外，受医药价格政策性下调、药品招标采购、 医疗保障病种范围进一步扩大。各级财政对城镇居 新药品流通监督管理办法等政策的推行及市场竞 民医保和新农合的补助标准由每人每年 120 元提高 争加剧等多重因素的影响，药品价格普遍下行。受 到每人每年 200 元。医保范围的扩大以及报销比例 生产成本及产品价格双重影响，医药企业经营效益 的上升，使得长期以来受到高诊疗费用压力的医疗 的持续增长形成压力。据统计，至2011 年 12 月底， 需求得到了释放。 全国范围内已经有 17 个省、直辖市采用安徽版的 据工信部的统计数据显示，2011 年 1~12 月， 招标模式进行基药招标。自 2010 年 11 月 19 日，国 全国医药工业实现销售总产值达到 15,025.09 亿元， 务院办公厅发布《关于印发建立和规范政府办基层 较 2010 年的 11,617.64 亿，同比增长了 29.33% 。全 医疗卫生机构基本药物采购机制指导意见的通知》 国各医药工业企业实现销售收入 15,254.774