人民币私募股权基金浅析.docVIP

人民币私募股权基金浅析 人民币私募股权基金，是指通过募集人民币资金而发起的私募股权基金，并最终在境内上市退出，有别于在境外以外币融资并在境外退出的外资私募股权基金。建立人民币私募股权基金既可以规避国家对于外资并购的限制，又可以拓展国内资金的投资渠道，是目前我国政府鼓励发展的投资模式，也是我国私募股权基金未来的发展方向。 一、人民币私募股权基金的现实意义 人民币私募股权基金的制度优势主要在于，它作为一种集合投资制度，作为专业化的金融中介，利用自身专业优势能够有效解决信息不对称所引发的逆向选择与道德风险问题，从而降低交易成本，消除创业企业和需要重组企业的融资约束，由此衍生出许多重要的现实意义。同时，由于本身的“境内筹资、境内投资、境内退出”的特征，人民币私募股权基金在中国现实经济形势下还具有解决流动性过剩等经济难题的作用。 人民币私募股权基金的现实意义体现在: (一)有利于多层次资本市场的完善构建 资本市场的资金需求方是以盈利为目的企业，它们的融资模式有公募和私募两种，融资工具有股权和债务两种。公募的股权市场即股票市场，是企业向大量公众公开发行股票，资金供应者持有可流通的企业的股权凭证，在二级市场上谋取股票买入和卖出的差值;公募的债券市场即企业债券市场，资金供应者持有可流通的，企业的债权凭证，可以在二级市场上随时套现，也可以到期由债券发行人还本付息;私募的股权市场即私募股权，是私募股权投资机构向特定投资者募集资金，又向未上市企业进行投资，与企业签订股权投资协议和股权认购合同，根据股权比例参与企业的董事会;私募的债务市场即银行信贷，企业和银行发生信贷关系，到期还本付息。 (二)有利于解决中小企业的融资问题 中小企业由于盈利历史较短，各项财务指标难以达到上市的要求，难以获得证券市场的融资渠道。而银行贷款由于有各项硬性指标，又由于历史遗留的政策歧视，加上中小企业自身存在的财务信息不透明，信息不对称问题比较严重，使得对中小企业的贷款面临更多风险，因此中小企业获得银行贷款也面临重重困难。目前不少资金密集型企业特别是未上市的企业因为缺乏股权融资的渠道，所以对于银行贷款等债务形成了相当高的依赖性。这种融资结构使得当前不少企业都背上巨额债务，稍微运作不善就有可能陷入资金周转困境。若这些企业能够获得股权投资基金的支持，可以大大削弱该企业对银行贷款资金的依赖性。 与股市融资和银行贷款相比，私募股权基金更适合中小企业，特别是富有成长性的中小企业。私募股权基金能满足中小企业不同发展阶段的融资需求，有利于科技中小企业走出融资制约的“死亡陷阱”。与银行贷款需考察企业资产规模等相比，私募股权投资基金的投资原则和偏好有本质不同。公司的核心竞争力、成长性是私募投资最关心的考察点。此外，项目公司的商业模式、竞争壁垒等等，也都是私募股权基金关注的重要内容。 （三）有利于培育优秀的上市公司资源 对引入私募股权基金的企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、补充资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他企业所急需的专业技能和经验。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价，改善二级市场的表现。 (四) 有利于支持基础设施建设 基础设施建设，需要巨大的资金需求，而目前国家财力和银行信贷难以满足。从世界发达国家来看，实现基础设施融资的证券化，特别是利用私募股权基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径。股权投资基金聚小为大，使基础产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充，就可以配合国家投资，改变我国基础产业严重滞后的局面。 (五)有利于解决当前流动性过剩的问题 由于储蓄率过高、商业银行的信贷扩张、外贸顺差持续快速增长、热钱的持续流入等原因，加上投资渠道比较狭窄的因素，从2002年开始，我国出现了流动性过剩局面。经过近几年适度从紧货币政策的实施，社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转，产生流动性过剩的根源仍没有消除，反映流动性过剩的各项指标仍处于高位。流动性过剩产生了许多问题:如果进入生产领域，会造成产能过剩;如果进入金融领域，容易催生资产价格泡沫，这些都会给经济的健康发展注入不稳定因素。发展人民币私募股权基金能有效组合市场各种要素的金融工具，拓展国内资金的投资渠道，实现国内资金的适当引导和充分利用，有利于缓解当前流动性过剩的压力。 (六) 有利于创业投资进一步发展 利用私募股权基金的承诺资本制的特点，更有利于吸引民间资本，资金更充足;私募股权基金的筹集方式不同于普通基金，通常采用资金承诺方式。基金管理公司在设立时并不一定要求所有合伙人投入预定的资本额，而是要求投资者给予承诺。当管理者发现合适的投资机会时，他们只需要提前一定的时间通知投资者。因此，基金宣称的筹集资本额只是承诺资本额，并非实际投资额或者持有的资金