低碳经济对国际货币新秩序的主导效应浅析.pdf

低碳经济对国际货币新秩序的主导效应浅析 摘 要：低碳经济的意义远非环保那样简单，从金融学的视角看，以二氧化 碳排放权为核心的低碳经济将对未来国际货币新秩序产生深远影响。当今国际 货币秩序的最核心特征是美元主导。美元之所以主导国际货币秩序，原因就在 于它有对冲资产———石油。这也造就了美元特殊的货币发行机制，这种机制 也成为未来世界主导货币的机制选择，唯一不同的是，未来主导货币的对冲资 产不再是石油，而是二氧化碳排放权。 关键词：主导货币；货币发行机制；二氧化碳排放权。 引言。 低碳经济作为一种理念，最早是环境保护思想对经济发展提出的一种模式 要求，它的逻辑基础是经济发展对环境的破坏效应。于是，有关低碳经济的主 流研究集中在节能减排技术开发和相关法律法规约束方面。比如，王利（2009） 认为，推动低碳经济的发展应加强立法，建立健全法制体系。赵志凌（2010） 从低碳经济框架进行了研究，得出主要的路径包括理论方法、意识形态（碳政 治）、政策设计（即技术类型，如节能、无碳低碳能源技术、CCS 碳捕获和封 存技术）、实践探索（低碳城市、低碳经济示范区、低碳 CBD）等方面。另外， 金涌等（2008）提出，低碳发展应从产业和能源结构调整、科技创新、消费过 程优化及政策法规支持等方面着手。 相对经济理论化的研究则集中在“碳金融”方面，其主要原因在于二氧化 碳排放权在低碳经济时代是一项有价值的资产，因而围绕二氧化碳排放权交易 的很多金融学问题就不可回避了。庄贵阳（2007）认为，实施低碳经济要仔细 研究发达国家碳排放定价和碳排放交易等市场工具，以便通过国际合作来有效 推动低碳产品和低碳技术的开发利用，达到互利双赢的目的。杨志（2010）认 为，中国必须参与构建碳交易市场，以作为参与国际金融市场体系构建的“突 破口”。 然而，上述研究却鲜有涉及货币问题的（尤其是货币秩序问题），其实是 一种遗漏。任何经济发展态（或模式）都不可避免地要与某种金融态（或模式） 联系在一起，而金融态的核心是货币问题。就目前全球低碳经济的发展诉求而 言，新的经济发展模式必然产生一个全新的国际货币秩序。本文就是要从货币 发行机制的角度，根据世界主导货币的根本属性特征，分析低碳经济条件下国 际货币新秩序变更的逻辑基础及过程，以期从国际金融体系和国际货币新秩序 的层面，重新理解低碳经济的战略价值。 一、当前国际货币秩序的核心。 当前国际货币秩序的总体特征是“一元主导，多元支撑” 的局面“，一元主导”是指美元主导整个国际货币体系“；多元支撑”则 是指多种国际化货币（以欧元、日元、英镑为代表）以结算货币职能支持整个 国际货币体系。而这一体系的核心是“美元主导化”。 美元之所以能主导国际货币体系，主要由于其具备的独特的风险对冲职能。 所谓“风险对冲职能”是指货币贬值风险对冲，这种职能要求货币必须具有对 冲体（或对冲资产）。金属货币时代，货币天然具有该职能，因为币材本身就 是对冲资产。但纸币制度时代，货币的本位体由国家信用取代，因而就失去了 天然对冲资产。然而美元由于特殊的历史原因却拥有了两种对冲资产：布雷顿 森林体系把它和黄金联系在一起，表面上美元只是黄金的结算货币，但实质上 两者的长期负相关关系已经是黄金演变成美元的对冲资产；布雷顿森林体系瓦 解之后，美元与黄金之间的对冲关系已经弱化。但是，美元与全球最稀缺的工 业资源石油建立了类似的负相关关系，使石油也演变成美元的对冲资产。美元 的这种特性是所有货币中独一无二的。 在图 1 中，我们可以清晰地看到布雷顿森林体系瓦解后，美元指数与黄金 价格指数的相关性已经非常弱化了。而图 2 所展示的美元指数与国际原油价格 指数之间却呈现出明显的负相关关系。①。 二、美元的货币发行机制。 到目前，学术界对货币发行的研究主要集中在货币发行的决定因素以及货 币价值变动理论上，对于货币的发行机制（亦即货币究竟该遵循怎样的原则和 制度发行）鲜有成果。根据目前世界各国货币发行的主要特征，货币的主要发 行机制可以归纳为以下三种： 第一，美国式。 美元的发行机制有别于其他货币，其发行的推动机制可以归纳为“双规 制”，即（美国）资本市场驱动制和石油购买驱动制。所谓资本市场驱动制， 是指美元发行在一定程度上取决于资本市场对经济的定价选择，当资本市场给 予上市公司高定价时，企业市值就会要求更多数量的货币予以表达；而当市场 给予整个经济的预期以很高的定价水平时，整个资本市场就会要求以更多的货 币数