国际金融理论与实务08-09第四章汇率与宏观经济.pptVIP

第四章 宏观经济与汇率 本章结构 第一节 开放经济下的短期均衡 开放经济的总需求 短期内的产出决定 短期产品市场均衡：DD曲线 短期资产市场的均衡：AA曲线 开放经济的短期均衡: DD和AA曲线的结合 第二节 货币政策和财政政策对产出和汇率的影响 政策的暂时变动 通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题 货币和财政政策的永久性变动 第三节 宏观经济政策对经常项目的影响 贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析 影响汇率、利率和价格水平的因素也会影响产出 这章介绍当产品价格缓慢变动时，产品市场如何对需求变动进行调整的理论. 开放经济中的短期产出模型将被用来分析: 宏观政策工具是如何影响产出和经常项目 宏观政策工具如何维持充分就业 第一节 开放经济下的短期均衡 产出和汇率是如何被决定的 一、开放经济的总需求 1、总需求及其决定因素 它是指世界范围内家庭和厂商对一个国家的商品和劳务的需求总合 对一个开放经济产出的总需求由四个部分组成： 消费需求 (C)：消费需求与可支配收入 (即国民收入减去税收)成正比 消费需求的增加幅度一般小于可支配收入的增加幅度，这是因为有一部分收入被储蓄起来了 投资需求 (I)：取决于利率 政府需求 (G) 净出口需求，即经常项目余额 (CA)，是国外对一国出口商品的需求(EX)与其对国外进口商品需求(IM)的差额 消费函数图 经常项目的决定因素 经常项目余额主要由两个因素决定： 本币对外币的实际汇率 (q = EP*/P) 国内可支配收入 (Yd) CA=CA(EP*/P, Y – T) CA=EX-IM （1）实际汇率变动对经常项目的影响 q 上升会提高出口产品的需求，从而改善本国的经常项目 一单位的本国产品现在只能购买较少单位的外国产品,因此, 国外对本国出口的需求增加 q 上升， IM可能上升也可能下降，对经常项目的影响是不确定的 IM 表示的是以本国产出来衡量的进口品的价值 进口数量减少，但进口值可能会上升 取决于变动是以数量效应为主，还是以价值效应为主 实际汇率的变化有两个效果: 数量效应 消费者支出变动对进出口商品数量的影响 价值效应 用本国产品衡量的国外产品的价值的改变 经常项目是恶化还是改善取决于实际汇率在哪一方面的影响占主导作用 我们暂且假定实际汇率变动的数量效应大于价值效应 （2）可支配收入变动如何影响经常项目 可支配收入 (Yd) 的增加恶化了经常项目 可支配收入的增加会使国内消费者增加所有商品的支出 2、总需求函数 四个组成部分共同构成了总需求: D = C(Y – T) + I + G + CA(EP*/P, Y – T) 这一表达式说明国内总需求可以表达为： D = D( EP*/P, Y – T, I, G) 总需求函数 （1）实际汇率和总需求 q 的上升使经常项目改善，总需求增加 它使国内产品和服务相对于外国变得更加便宜 使国内和国外的消费均从外国商品向本国商品转移 本币的实际贬值刺激了对本国产品的总需求 本币的实际升值降低了对 本国产品的总需求 总需求函数 （2）实际收入和总需求 国内实际收入的增加会扩大对本国产品的总需求 国内消费增加 增加进口 第一种效应一般大于第二种效应 国内实际收入的减少则降低对本国产品的总需求 二、短期内的产出决定 在短期内，实际产出Y 等于对国内产出的总需求时，产品市场达到均衡： Y = D(EP*/P, Y – T, I, G) (16-1) 三、短期产品市场均衡： DD 曲线 1、产出、汇率和产品市场均衡 在国内外物价水平不变的情况下，名义汇率的上升会使外国商品和劳务相对于本国商品和服务变得更加昂贵 实际汇率的任何上升都将向上推动总需求曲线并使产出扩大 实际汇率的任何下降都将使产出收缩 DD 曲线 它给出了产品市场均衡（总需求等于总供给）时所有产出和汇率的组合 它向上倾斜是因为汇率的上升会引起产出的上升 3、使 DD 曲线移动的因素 政府需求 税收 投资水平 国内物价水平 国外物价水平 国内消费行为 国外和国内产品需求的转移 导致本国产品的总需求上升（下降）的冲击将使DD 曲线向右（向左）移动 四、短期内资产市场的均衡： AA 曲线 AA 曲线 它显示了国内货币市场和外汇市场均衡条件下的汇率和产出水平的组合 1、产出、汇率和资产市场均衡 我们将把资产市场均衡条件都放到一起，来推导资产市场短期均衡的情况 外汇市场均衡的利率平价条件: R = R* + (Ee – E)/E 此处: Ee 是未来预期汇率 R 是本币存款利率 R* 是外币存款利率 满足利率平价条件的本币利率必须同时也使实际货币供给等于实际货币总需求: Ms/P = L(R, Y) 利率下降时，实际货币总需求 L(