2018年百货行业投资策略：中档消费崛起，百货行业再迎春天.pdfVIP

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2018-05-14 发布于北京
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目录 01 百货行业：2009至2018年经历3周期 02 2017-2018高端、中档消费相继崛起 03 基本面向好+国改新零售催化，百货三剑客率先发力 04 投资建议国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明 1 1 百货行业：2009-2018年经历两度浮沉百货行业经历2009-2011年高增长、2012-2016年下行、2017年开始复苏3周期 • 百货行业增速与GDP增速、固定资产投资增速显著相关，且滞后反应。2009年-2012年百货行业受固定资产投资驱动为主，大约滞后反应6-9个月。2012-2016年，固定资产投资与GDP增速中枢下行，百货行业主要受网购冲击影响加速向下。2017年百货行业复苏，人均收入提升带来消费升级是主要原因。图：2009-2018年百货行业经历3周期固定资产投资完成额:当季同比（% ）百货行业增速（% ）人均可支配收入增速（% ） GDP:不变价:当季同比（% ） 60 固定资产投资驱商业地产供给过剩、网购冲击、固定线上线下动百货行业周期资产投资增速下行三大因素致百货行再平衡、 50 向上高增长阶段业周期向下人均收入提升消费 40 升级、海外消费回流，推动 30 百货行业复苏 20 10 0 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 0 0 1 0