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信托投资业务模式对比分析 BBA信托与基金研究所（） 债权形式 股权形式 股权受益权形式 项目收益权形式 法律法规 《公司法》、《信托法》、《信托公司管理办法》、《集合资金计划管理办法》、《关于加强信托投资公司部分业务风险提示的通知 《公司法》、《信托法》、《信托公司管理办法》、《集合资金计划管理办法》、《信托公司私人股权投资业务操作指引》、《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》、《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》 《公司法》、、《信托公司私人股权投资业务操作指引》、《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》、《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》 《物权法》、《信托法》、《信托公司管理办法》、《集合资金计划管理办法》 投资对象 各类企业 1、未上市企业股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权。2、商业银行和信托公司开展投资类银信理财合作业务，其资金原则上不得投资于非上市公司股权。信托集合可投资？ 未上市企业股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权。 信托集合可投资？ 1、应收账款收益权 2、在建项目（房地产、基础设施等）收益权 3、成熟物业收益权 4、融资租赁的租金收入 ！以上权利均包含请求权 表现形式 受托人（信托公司）将所募集资金向企业发放贷款 1、委托人先将持有的公司股权委托信托机构设立股权信托，然后再将股权信托受益权向社会投资者进行转让，从而实现融资的职能。2、信托公司设立股权投资信托，由第三方(往往是股权投资对象的关联方)到期回购股权来实现受益人的收益。这种情况虽然形式上是股权投资信托，但本质上是实现融资的目标，因此也可以理解为是股权融资信托的一类。 1、委托人将股权收益权设立信托，然后再将股权收益权信托的受益权向社会投资者进行转让，以股权质押实现风险控制。2、信托公司设立股权受益权集合资金信托计划，用所募集资金购买股权受益权，由融资主体或其向关联的第三方到期购买/回购股权受益权实现信托受益人收益。 1、委托人将项目收益权设立信托，然后再将项目收益权信托的受益权向社会投资者进行转让，以相应担保实现风险控制。2、信托公司设立项目受益权集合资金信托计划，用所募集资金购买项目收益权，由融资主体或其向关联的第三方到期购买/回购项目受益权实现信托受益人收益。 受托人法律地位 债权人 股东 股权受益权人 项目收益权人 结构化设计 信托收益权设计成优先和劣后两种形式，融资主体的关联方为劣后受益人，增加安全性 为了进一步加强对股权投资对象(企业)的控制力，受益人设计成优先和劣后两种形式，股权投资对象的关联方成为劣后受益人，从而放大了信托公司对股权投资对象的控制力。 受益权设计成优先和劣后两种形式，融资主体的关联方为劣后受益人，增加安全性 可将受益权设计成优先和劣后两种形式，融资主体或其关联方为劣后受益人，劣后受益人为优先受益人提供担保增加安全性 投资限制 1、向房地产企业发放信托贷款的，要求房地产开发企业具有“二级资质”。 2、房地产项目“四证”齐全。 3、房地产企业自有资本金投资30%以上。 4、实质为债权融资类银信理财合作业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。 1、以固有资金参与私人股权投资信托计划的，应当遵守信托公司净资本管理的有关规定，且在信托存续期间不转让受益权，也不得直接或间接以该受益权为标的进行融资；2、信托公司管理私人股权投资信托，应按照信托文件约定将信托资金运用于股权投资，未进行股权投资的资金只能投资于债券、货币型基金和央行票据等低风险高流动性金融产品3、对投资顾问的资格有限制。 优先顺序 优先于税收、股权 1、优先股利润分配权介于债券与普通股之间。一方面，优先股排在普通股之前，公司盈利首先应支付债权人的本金和利息，缴纳税金；其次是支付优先股股息；最后才分配普通股股息。 2、剩余资产分配优先。在对公司剩余财产的分配上，优先股股东排在债权人之后、普通股股东之前。股权信托中优先股股权结构的设计是有效的风险控制机制之一。 1、利润分配权：在劣后受益权之前，债权、税费之后。 2、收益权是否包含剩余资产分配，法律上由争议。可在合同明确约定收益权的范围。 在股权之前，债权、税费之后 财务处理 信托贷款利息（融资成本）列入企业财务成本。 利用股权进行融资，不作为企业的负债；融资成本不计入企业财务成本；所融款项视同企业自有资金。 利用受益权进行融资，不作为企业的负债；融资成本不计入企业财务成本 以项目未来收益权来直接融资，不作为企业的负债；融资成本不计入企业财务成本可以改善公司的资本结构，而且不受以往融资方式的限制。 对企业控制权 1、对企业现有股权结构不产生任何影响。 2、不参与企业的实际经营。 1、