基于生命周期的资本结构与企业价值关系研究——以民营上市公司为样本-research on the relationship between capital structure and enterprise value based on life cycle - a case study of private listed companies.docxVIP

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基于生命周期的资本结构与企业价值关系研究——以民营上市公司为样本-research on the relationship between capital structure and enterprise value based on life cycle - a case study of private listed companies

承诺书 本人声明所呈交的硕士学位论文是本人在导师指导下进 行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致 谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成 果,也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的学位 或证书而使用过的材料。 本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。 (保密的学位论文在解密后适用本承诺书) 作者签名: 日 期: 南京航空航天大学硕士学位论文 南京航空航天大学硕士学位论文 基于生命周期的资本结构与企业价值关系研究——以民营上市公司为样本 基于生命周期的资本结构与企业价值关系研究——以民营上市公司为样本 I I PAGE PAGE IV 摘 要 作为公司财务的核心内容,资本结构一直是学术界讨论的热点。自 1958 年 MM 理论提出 以来,虽然资本结构同企业价值相关的理论已被理论界普遍接受,但是对于资本结构如何影响 企业价值这一问题,不同的学者持有不同的观点。对于这种现象的出现,有学者分析认为是由 于资本结构对企业价值的影响机理比较复杂,对于不同类型的企业其影响效果不尽相同。因此 本文尝试将生命周期作为企业分类的标准,旨在探讨不同生命周期阶段下资本结构对企业价值 的影响。 文章从资本结构理论的发展入手,回顾了西方资本结构理论发展的过程,对资本结构对企 业价值的影响机理从理论上进行了细致的分析;其次,比较了对企业价值的不同的衡量标准, 建立了以现金流量折现法为模型对企业价值进行衡量的指标体系;然后选取了 367 家 2005 年以 前上市的民营上市公司,借鉴产业经济学的周期分类法,将样本划分到成长期、成熟期、衰退 期三个生命周期阶段;接着本文进行了实证分析,实证分析的第一步是对处于不同生命周期阶 段企业的资本结构分布进行描述性的统计,第二步是对处于不同生命周期阶段企业的资本结构 与企业价值关系的回归分析,实证结果表明:我国民营上市公司各个生命阶段的资本结构水平 有明显的差异,但在各个生命阶段资本结构与企业价值之间的关系均为负相关。 最后本文结合实证分析结果,从宏观和微观两个视角对优化资本结构,提高企业价值提出 了相应的建议。 关键词:资本结构,企业价值,相关性,企业生命周期,民营上市公司 Abstract As the core part of corporate finance, capital structure has being a hot topic in academic areas. Since the MM theory was proposed in 1958, the theories related to capital structure and firm value have been generally accepted, but how capital structure affects firm value are still debatable. Some scholars attribute this arguable phenomenon to the complex mechanism. They think that capital structure has different effects on firm value to different kinds of corporate. Thereby, this thesis introduces life cycle theories, trying to divide the companies according to life cycle period in order to analyze the relationships between capital structure and firm value in different life cycle periods. The thesis starts from the development of capital structure theories, analyzing specifically about the mechanism of how capital structure can affect firm value, then it makes comparisons about the HYPERLINK /dict_result.aspx?searchword=%e8%a1%a1%e9%87%8f%e6%96%b9%e6%b3%95amp;tjType=sentenceamp;styleamp;t=meas

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