货币金融问题专题讲座（201103）.pptVIP

金融发展问题专题讲座 韩汉君 2011年3月12日 自我介绍 韩汉君 上海社会科学院 经济研究所 金融与资本市场研究室主任，研究员，博士生导师。 主要研究方向：货币金融学、发展经济学 E-mail: hhj@sass.org.cn 关于货币金融学科 货币银行学 货币金融学 货币经济学 金融经济学 国际金融学 主要专题 一、金融与经济 二、金融市场 三、金融机构 四、货币政策 一、金融与经济 货币的中性与非中性 金融功能 1.微观层面：资金融通媒介、结算功能 2.中观层面：动员储蓄、配置资源、监督产业运行和企业经营、推动技术创新――风险投资 3.宏观层面：货币金融政策：经由金融体系实施对宏观经济的调控 一、金融与经济 金融发展及其与经济的互动 1. 经济对金融的决定作用：经济是金融的基础 2. 经济体系背景出现变化 ·经济过剩：促进消费、提高需求（以前是促进生产） 如何充分利用资源（以前是积累资本） ·知识、技术创新的重要性：金融在其中的作用 3. 金融业的内生发展机制 ·自我发展 ·金融资产本身的保值增值 4. 金融与经济互动，甚至金融虚拟经济控制实体经济 二、金融市场 金融：资金融通 二、金融市场 直接融资与间接融资 二、金融市场 融资与市场 1. 融资方式：间接融资：通过金融中介结构融资 直接融资：通过金融市场融资 而直接融资可以是债务融资，也可以是股权融资。债权持有人与股权持有人的不同。 2. 金融市场：广义地说，是从事金融资产交易和资金融通活动所形成的借贷、供求关系的综合体系。狭义：直接融资的场所。 二、金融市场 3. 基本概念 一级市场（发行市场）、二级市场（交易或流通市场）：提高金融工具的流动性，而且如果二级市场交易价格高，不仅有利于一级市场的发行，还可以以更高的价格发行，从而筹集更多的资金。 货币市场（短期债务）、资本市场（长期债务和股权）； 交易所（场内市场）、柜台交易市场（OTC，场外市场）：许多政府债券、企业债券、票据以及外汇等都在场外交易。 现货市场、期货市场（衍生品市场）。 二、金融市场 金融市场体系 1. 金融市场要素：市场主体、交易工具、交易价格 2. 按交易工具分：·信贷市场 ·证券市场 ·外汇市场 ·衍生品市场 （1）商品期货：功能――价格发现、套期保值（锁定盈利或亏损） （2）金融期货：股指期货、利率期货、外汇期货 （3）期权：期权合约（金融工具）的持有者在规定的期限内享有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量金融资产的权利。 美式期权（期限内任何一天行权）；欧式期权（期限的最后一天行权）。上海证券交易所的权证都是欧式的。 （4）互换（Swap）：利率互换、货币互换。 3.金融市场的关联 二、金融市场 金融市场工具/产品 1. 货币市场工具：短期国库券、票据、CDs、同业拆借贷款、回购协议 2. 资本市场工具：股票、长期债券（公司债、国债、地方政府债）、ABS（MBS） 3. 金融工具创新：满足市场需求、规避金融监管 二、金融市场 金融市场的利率 1.利率――到期收益率 四种方式：―普通贷款利率 ―分期付款利率 ―息票债券利率 －贴现债券利率 2.债券利率、债券收益率；贴现；资产价格 负利率（日本案例：国库券）：日本国库券面额大，有时还可以以电子方式保存，因此持有国库券比持有现金更便利，成本更低，投资者愿意支付一定的成本持有国库券，权当现金保管费。 3.利率的风险结构：期限相同的各种债券的利率结构。政府债券、市政债券、AAA企业债券、BBB企业债券。违约风险、流动性、所得税三个因素解释。 风险溢价：有违约风险债券利率－无违约风险债券利率 4.利率的期限结构：具有相同的违约风险、流动性、所得税，但期限不同的债券，有不同的利率。 专栏1：中小企业融资难问题 融资供给方 金融体系结构失衡：直接融资发展滞后 银行机构体系失衡：中小金融机构发展滞后 融资需求方 中小企业信用信息缺乏 中小企业信用能力低 （一）上海中小企业融资的总体状况 1.银行贷款是主渠道 2010年8月底，上海市中小企业贷款余额为1.15万亿元，占全部企业贷款余额的56%。中小企业贷款中，小型企业的贷款余额为4400亿元，但其中授信额度500万元以下的小型企业贷款余额只有280亿元。 2.其他融资渠道作用有限 股票市场上市融资。2010年，上海企业在深圳证券交易所中小板上市7家，IPO融资62.6亿元；在创业板上市8家，IPO融资64.7亿元。合计融资127.3亿元。 （一）上海中小企