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企业价值评估中收益法的应用探析 　　【摘要】 企业价值评估关注的是企业未来的收益能力，在企业价值评估中，与国际惯例接轨的收益法的应用是我国企业价值评估的趋势。文章分析了收益法下企业价值评估的内涵及意义，并以山东荣丰食用菌有限公司为例，通过分析荣丰公司的基本情况，理论联系实际地阐述了收益法在企业价值评估应用中存在的问题，并针对存在的问题探析解决对策，使收益法在企业价值评估中更好地应用。 　　【关键词】 企业价值； 收益法； 企业价值评估 　　 　　随着经济全球化及资本更广泛地流动，企业私有化、合资、收购兼并、企业重组等活动日益频繁，这些活动无不涉及企业价值的评估。在我国资产评估的发展过程中，存在着评估理论滞后于评估实践的情况，特别是在企业价值评估方面。在实践中，企业价值评估多采用成本法，而后用收益法来验证，这与国外以市场法、现金流量折现的收益方法为主流的企业价值评估相差较大。如何在我国现有条件下，即资本市场不发达，相关经济技术条件不健全情况下，客观、公正地评估企业价值，并逐步与国际企业价值评估理论接轨，已成为我国评估理论亟待解决的问题。 　　一、企业价值评估中收益法的基本概述 　　（一）收益法的基本内涵 　　企业价值评估中的收益法是通过估算待评估资产自评估基准日起未来的纯收益，并将其用适当的折现率折算为评估基准日的现值的方法。 　　采用收益法评估资产的前提条件是： 　　1.被评估资产预期收益可以预测并可以用货币计量； 　　2.资产拥有者获得预期收益所承担的风险可以预测； 　　3.被评估资产的预期获利年限可以预测。 　　但是现实情况往往并非如此，实际的条件与模型假设的前提条件相距越远，收益法的运用就越困难。以企业整体资产评估为例，陷入财务拮据状态的公司、收益呈现周期性的公司、拥有未被利用资产的公司、正在进行重组的公司、涉及购并事项的公司等，其资产净现金流和折现率不能完全按照待评估资产的现实数据确定，应当根据市场的具体情况加以调整。 　　（二）收益法的基本公式 　　1.有限期限 　　P=∑Ai／（1+r）i+Pn／（1+r）n i=1，2，…，n 　　在收益法公式中，P表示所估算的收益价格即资产价值，Ai表示第i年的资产净现金流，r表示折现率，n表示评估对象的收益年限，Pn表示终值。 　　2.无限期限 　　（1）整个收益期稳定 　　P=A／r 　　在此公式中收益期限是无限的，A表示每年稳定的资金净现金流，r表示折现率，相当于永续年金的形式。 　　（2）前段不稳定后段稳定 　　P=∑Ai／（1+r）i+∑Ai（1+g）i／〔（1+r）i（1+r）m〕+Pn 　　／（1+r）n 　　∑Ai／（1+r）i中i=1，2，…，m 　　∑Ai(1+g）i／（1+r）i（1+r）m中i=m，m+1，…，n 　　在此公式中，P表示所估算的收益价格即资产价值，Ai表示第i年的资产净现金流，r表示折现率，g为预期收益增长率，m为明确的收益预测期限，n表示评估对象的收益年限，Pn表示终值。 　　（3）前期不稳定后期以某一值稳定增长（股利增长模型） 　　P=∑Ai／（1+r）i+An（1+g）／〔（r-g）（1+r）n〕 i=1，2，…，n 　　在此公式中，P表示所估算的收益价格即资产价值，Ai表示第i年的资产净现金流，r表示折现率，g为预期收益增长率，n表示评估对象的收益年限。 　　（三）应用收益法进行评估的立足点及意义 　　采用收益法对企业价值进行评估，所确定的价值是取得预期收益权利所支付的货币总额。从投资人及企业的角度来说，收益法是评估企业价值的最直接最有效的方法。又因为企业价值的高低应主要取决于其未来整体资产的获利能力，而不是现存资产的多少。企业价值评估的对象就是企业的未来获利能力，而收益法正是以企业获利能力为基础进行的评估方法，所以理论界通常把收益法作为企业价值评估的首选方法。 　　收益法作为资产评估的基本方法之一，其在资产评估中的意义重大，主要有以下几方面： 　　1.使企业在市场竞争中对自己有正确的定位 　　通过运用收益法对企业价值进行准确的评估，使企业的管理者充分地认识到企业在市场竞争中所处的地位，并根据自身情况，打造适合自己的经营战略，从而有利于企业规避风险，抵抗市场波动。 　　2.将价值确认从会计计量层次延伸到未来 　　会计核算在确认和计量的原则上存在着无法满足当前企业价值最大化的计量要求，企业价值评估引入了公允价值、经济利润、未来现金流量等计量指标，从会计核算、财务报表的数据基础延伸到对企业未来经济收益能力的确认和计量上，这从某种程度上彰显了未来财务核算及报表编制的发展趋势。 　　3.使得企业拥有了更多创造价值的手段 　　由于企业价值由简单的历史盈利范畴延伸到