北纬通信SP谷底幸运儿.docVIP

北纬通信SP谷底的幸运儿 　　从北纬通信上市的首日表现，我们又看到了证券市场上的非理性表演，无休止的概念炒作，其结果只是让投资者面临更大的风险 　　 　　第一家在中国Ａ股上市的SP企业――北纬通信（002148），适逢A股一波疯牛行情之际，以70元（发行价的3.39倍）的首日开盘价高调登场，市值一举超过33亿元。市场再一次显示了非理性炒作的力量。 　　一边是海水一边是火焰。在美国纳斯达克市场上，国内第一大SP公司空中网发布了2007年首季财报，一季度营收和净利润同比大幅下滑，股价半年来已从每股9美元跌至5美元以下，TOM在线2007年第二季无线增值业务营收同比下跌30%，出现960万美元的亏损。同样，掌上灵通半年来的股价下滑了40%，华友世纪股价下滑了30%。 　　一样的市场，两样的行情，北纬通信真的迎来了SP的春天吗？ 　　 　　“移动168”走在钢丝上 　　 　　北纬通信是一家基本面尚好的企业，其与移动运营商之间的合作比较紧密，为移动运营商提供整体解决方案，有收入之后再分成，这与普通的SP公司是有区别的。北纬通信与中国移动和中国联通合作的业务，对公司收入贡献达一半左右。其中，与中国移动的合作是其主要的利润来源，占2006年整体利润的84.22%。 　　“移动168”是占北纬通信收入和利润比例最大的核心业务。在开通“移动168”业务的合作省份中，公司在当地2005年度增值电信服务提供商的综合排名均在前五位。 　　北纬通信在“移动168”业务上的成功，主要得益于该公司与中国移动的合作关系不断加强，中国移动是其“移动168”业务最重要的合作伙伴。截至2006年底，在中国移动31家省级公司中，已有15家与其开展“移动168”业务，且均为独家合作伙伴。 　　移动168项目既是北纬通信的业务亮点，也对其形成最大威胁。目前，该公司命运基本掌握在电信运营商，特别是中国移动的手里。北纬通信计划继续投资对现有移动168系统平台进行升级扩容，拉动原有省份业务的增长，在新增合作省份高起点建设移动168系统平台，这将进一步增加北纬通信对单一大客户的依赖性和风险。 　　目前，运营商做大SP的趋势越来越明显。2006年，运营商在业务管理中??多的地采用了与内容提供商直接合作的方式，如广东移动采用内容买断方式选择具有一定规模的唱片公司合作。 　　最近，中国移动已经获得广告资质，迈出了转身无线媒体商的又一步。其倾心打造的即时通讯工具飞信也已商用。这些举动进一步表明，运营商向上游增值服务领域更深层次的迈进，进一步侵入SP领域，电信运营商转身成为大SP的趋势越来越明显。 　　 　　 点 评 　　SP业务处境尴尬 　　有一个很形象的比喻：电信运营商就像是开了家超市，SP就像是小贩，他们来租借货架，摆卖从内容制造商手里买来的增值业务产品，手机用户就是终端客户。SP将出售商品获得的收益与开超市的运营商分成。其实，SP的处境很微妙，如果内容制造商直接在超市销售自己的产品，只有在超市拒绝提供货架的情况下，SP才能得到庇护。 　　SP的增值业务对运营商存在着高度依赖。可以预期的趋势是，单纯的移动增值服务商将受到运营商资源下移的挤压，以及被收购的威胁。 　　 　　SP行业竞争惨烈 　　 　　北纬通信所处SP行业，在2005年以前，处于疯狂无序的快速增长周期，行业进入门槛极低。成立一家SP公司只需一台服务器和五六个人，靠群发定制短信，每个月就能收入上百万元。 　　在很多恶意扣取用户钱财的事件发生后，管理部门开始通过移动运营商之手清理市场。经过两年的惨淡经营，该行业目前已接近发展的谷底。国内在纳斯达克上市的SP公司业绩不断下滑，其中空中网和华友世纪的市盈率已跌至10倍左右，来自于SP业务的收入比例也在逐步减少。 　　有数据显示，2006年，持有全网业务经营许可证的SP达到1000家，单一省份经营的SP达到1.8万家的规模。 　　在国内SP公司中，北纬通信2006年营收和净利润规模，排名约在10?20名之间。与７家已在境外上市的公司相比，无论是资产规模，还是移动增值业务收入，北纬通信都处于明显的劣势。这些对手可以借助在境外资本市场融到的雄厚资金，迅速进行横向并购，以形成对北纬通信在规模和品牌上的压制力。 　　同时，与北纬通信共处于第二梯队的同行，特别是排名在前的SP公司也有可能很快上市，获取资本支持以提升竞争力。 　　另外，从2006年12月起，中国电信产业向外资开放程度加大。由于基础电信产业不允许外资控股，外资进入中国电信行业的主要方式就是提供增值服务。 　　 　　 点 评 　　延伸产业链条拓展利润来源 　　面对这样的形势，虽然北纬通信已经成功上市融资，但却没有机会松口气，必须展开与时间的赛跑，除了抓住3G启动的