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基于通货膨胀的中小企业融资对策 　　【摘 要】 持续高位的通货膨胀和从紧的货币政策加剧了中小企业的融资困境，文章从通货膨胀对中小企业融资的影响分析着手，探讨通货膨胀环境下中小企业的融资突围策略。 　　【关键词】 销售百分比法； 联合融资模式； 供应链融资； 融资租赁 　　 　　中小企业在国民经济发展中起着举足轻重的作用，因自身因素和外部环境因素，中小企业的发展面临着融资困境。2010年10月CPI上涨4.4%，11月CPI上涨5.1%，创25个月以来的新高，考虑到通货膨胀仍将继续并维持高位，央行决定从2011年2月9日起上调人民币存贷款利率0.25%，于2011年2月24日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%，这是3个月以来的第5次提高存款准备金率。宏观调控和通货膨胀让中小企业融资困境雪上加霜。 　　 　　一、通货膨胀对中小企业融资的影响 　　 　　（一）通货膨胀加剧了中小企业对外部融资的需求量 　　中小企业要发展壮大，必须提高产品和服务的质量，不断扩大销售数量，因此，就需筹措为扩大销售所需增加的资金。当销售增长率较高而内部积累不能满足资金需求时，企业就需要外部融资，企业可以通过销售百分比法预测外部融资需求量。通货膨胀对企业外部融资的影响是非常大的，通货膨胀率越大，企业对外部融资的需求就越大，即使销售的实际增长率为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失。下面以案例说明通货膨胀对中小企业外部融资需求的影响。 　　［例］若A公司2010年销售额为3 000万，与销售额变动有关的资产总额和负债总额分别为2 000万、185万，分别占销售额的66.666%、6.166%，净利润率为4.5%，股利支付率为30%。2011年预计销售增长率为10%，销售净利率保持不变。（1）预计2011年外部融资需求量；（2）若2011年通货膨胀率为5.1%，其他条件均不变，预计2011年外部融资需求量。 　　解：（1）不存在通货膨胀的外部融资需求 　　外部融资销售增长率=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×［（1+增长率）/增长率］×（1-股利支付率）= 　　66.666%-6.166%-4.5%×［（1+10%）/10%］×（1-30%）=25.85% 　　新增销售额=基期销售额×销售增长率=3 000万×10%=300万 　　2011年外部融资需求量=300万×25.85%=77.55万 　　由此例可看出，A公司要完成2011年销售额3 300万元，除掉负债的自然增长和留存收益提供的资金外，A公司仍需对外融资77.55万。 　　（2）存在通货膨胀的外部融资需求 　　通货膨胀下销售额的名义增加率=（1+通货膨胀率）×（1+销售量增加率）-1=（1+5.1%）×（1+10%）-1=15.61% 　　外部融资销售增长率=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×［（1+增长率）/增长率］×（1-股利支付率）=66.666%-6.166%-4.5%×［（1+15.61%）/15.61%］×（1-30%）=37.17% 　　新增销售额=基期销售额×销售增长率=3 000万×10%=300万 　　2011年外部融资需求量=300万×37.17%=111.51万 　　由此例可看出，A公司要完成2011年销售额3 300万元，除掉负债的自然增长和留存收益的提供资金外，A公司仍需对外融资111.51万，比不通货膨胀下多融资33.96万（111.51-77.55），以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失。 　　（二）通货膨胀减少了中小企业内源融资的供给量 　　中小企业的发展主要依靠自身积累的内源融资，但因规模和效益原因其自身积累极其有限，特别是通胀压力下，原材料、能源和人力成本等生产资料的价格涨幅高于其销售产品的价格涨幅，减少了中小企业的利润空间，大大降低了其内源融资的供应量，使其无法通过前期利润和企业的内部流动性来平衡当前和未来的资金需求。 　　（三）通货膨胀加大中小企业融资成本和融资风险 　　通货膨胀表现为流通中的货币过多，政府在治理通货膨胀时一般会采取紧缩银根的政策，通过提高贷款利率和贷款门槛等方式减少流通中的货币量，而我国中小企业目前主要的外源融资渠道就是银行贷款，政府治理通货膨胀势必加剧中小企业的融资困境。中小企业为了生存和维持，不得不向地下钱庄借款，月利率高达10%，高额的利息费用和不规范的民间融资加大了中小企业的融资成本和融资风险。 　　 　　二、基于通货膨胀的中小企业融资对策 　　 　　（一）提高内源融资能力，强化风险意识和信用意识 　　解决中小企业的融资问题，归根到底还在于企业自身，若企业没有可持续发展的能力，无论外界如何帮助，融资难依然存在。1.中小企业应