我国近十年存款准备金率调控回顾与展望.docVIP

我国近十年存款准备金率调控的回顾与展望 　　［内容摘要］从2001―2010年，为了防止货币信贷总量过快增长，促进国民经济持续健康快速发展，我国在此期间对法定准备金率进行了频繁的调整。本文把这10年准备金率的变化过程分为“平稳上调期”、“小幅回调期”、“上升摸高期”三个阶段，分别就准备金率在各个阶段不同的政策目标、调整原因逐一进行分析，继而探究我国近十年存款准备金率调控的效果，并对未来的货币政策进行展望。 　　［关键词］存款准备金率；中央银行；货币政策 　　 　　法定存款准备金是传统的三大货币政策工具之一，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。近几年，准备金率的变动频繁，逐渐成为货币政策的常备工具。因此，对存款准备金率进行阶段性的回顾和研究具有一定的价值。 　　一、我国存款准备金率调控概况 　　2001―2010年10年间，我国央行对货币供应量的调控较为频繁，在三大货币政策工具中经常选择小幅频繁调控准备金率来达到政策目标，相对国外较少采用这一货币政策手段，存款准备金率已成为我国货币政策常备工具中不可缺少的一部分。所以，有必要对比存款准备金率的传统理论与我国实践背景的差异，并对近10年准备金率的走势进行回顾和分析。 　　(一)存款准备金率已成为货币政策常备工具 　　在传统的货币政策理论中，中央银行主要的三个货币政策工具里，存款准备金的作用最明显，对经济的冲击最大。国外很少用存款准备金率来调整货币供应量，较多的是采用公开市场业务等进行微调。之所以国内外货币政策方式具有较大的差异，是因为国外的银行普遍不存在超额准备金，并且市场成熟，对货币政策的反应较大，所以调整存款准备金率对其是一剂猛药。但在国内，由于存在超额准备金，存款准备金的作用被大大地弱化了，正是因为这种不规范使得某种意义上我们可以运用这一工具控制货币供应量的过度扩张。同时，央行小幅上调存款准备金率不仅可以对货币乘数施加重大影响，加强货币调控的主动权，还有利于促使商业银行有序调整贷款行为，抑制货币信贷过快扩张。 　　(二)近10年准备金率的走势分析 　　如图1所示，我国在2001―2010年期间，准备金率调整频繁，共调整30次，每次调整幅度在0.5%―1%之间，累计上调幅度高达11.5%，于2010年12月20日达到历史峰值18.5%。近10年里，准备金率在2001、2002年始终保持1999年制定的6%的水平，于2003年开始第一次调控，其调控幅度为1%，而后准备金率一直平稳上升，上调幅度基本维持在0.5%的水平，在2008年9月25日达到新的高点17.5%。此后准备金率小幅下降，于2008年12月25日达到15.5%的低位。经过相对平静的2009年，2010年继续保持上升势头，直至达到峰值18.5%。 　　由上述分析，我们可以近似地把2001―2010年间的准备金率曲线分为三个阶段：其中，2001―2008年9月25日为“平稳上升期”；此后到2008年年末为“小幅回调期”；2010年全年为“上升摸高期”。 　　二、准备金率调整的阶段分析 　　（一）“平稳上升期”阶段分析（2001―2008年9月） 　　2001―2008年间，随着我国国际贸易顺差扩大, 外汇储备不断攀升, 基础货币投放压力增加；而固定资产投资的活跃，导致银行信贷需求猛增，国内经济出现过热的苗头，通货膨胀的风险较大。为此，央行由稳健的货币政策逐渐转向适度从紧的货币政策，连续21次调整金融机构存款准备金率，存款准备金率渐渐成为缓解货币投放压力的常备工具。 　　1.准备金率上调的政策目标 　　频繁小幅的上调存款准备金率，一方面是替代央票对冲过多的流动性；另一方面则是控制信贷的过快增长。其中，2003年调控是为配合公开市场操作“对冲外汇占款和基础货币过快增长，减轻发行中央银行票据回收流动性的压力，同时控制货币信贷过快扩张。而2004―2006年存款准备金率的上调则以抑制信贷过快增长为主要目标，其中2006年三次上调法定存款准备金率开创了我国频繁小幅使用准备金率政策的先河。2007―2008年上调准备金率不仅是抑制信贷过快增长、防范通货膨胀，而且还部分承担汇率方面问题的责任，主要表现为部分全国性商业银行被要求以外汇交存人民币存款准备金。 　　2.准备金率上调的原因 　　（1）外汇储备持续攀升，流动性过剩问题凸显。流动性过剩一般源于基础货币投放过多，分别有再贷款、财政透支与借款、外汇占款三种投放渠道，前两项统称为中央银行信贷，外汇占款则是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。银行购买外汇形成本币投放，所购买的外汇资产构成银行的外汇储备，因此，银行信贷和外汇储备的变化对基础货币量具有直接影