资源饥渴未解 险企难脱融资输血.pptVIP

“资本饥渴症”难解保险业的融资规模正像滚雪球一样不断扩大。据德勤21日发布的研究报告，2011年共有13家险企获批发行次级债，总量达577.5亿元;另有超过 30家保险公司通过增资形势完成股权融资，总规模超过1000亿元。2011年险企融资水平远超2010年全年557.2亿元的规模。保险业内人士直言，资本监管约束 紧、资本市场低迷和业务结构发展失衡，是保险业融资需求不断攀升的主要原因。与银行业相似，自2008年金融危机之后，保监会对于偿付能力的监管日益严格。保监会目前 规定正常类保险公司偿付能力充足率的底线是150%，低于这一标准，保险公司设立分支机构、开展投资等业务拓展行为都要受到限制。自去年12月至今，已经有人保健康、 生命人寿、永诚财险等保险公司获批增加资本金。这些公司中，有为了来年发展业务而增资的，也有为跨过偿付能力充足率的监管“红线”而紧急行动的。“在日益严格的偿付能力监 管体系下，有多少本钱才能做多大买卖，有多少资本才能承担多少风险，因此仍处于高速增长阶段的保险业，需要不断地及时补充资本，才能维持发展。”保险业内人士称。中信 建投分析师魏涛表示，由于保险公司存量业务法定准备金每年大概有20%左右的增长，新增业务法定准备金每年增加4%，以此推算，即使保险公司不做任何新业务，每年对资本的 需求仍然很大。经验数据显示，保险公司每年最低资本需求增速在20%以上，这就意味着保险公司实际资本增速要在30%(1.5倍杠杆)以上才能保证偿付能力不再下降。 造成保险业近两年资本饥渴现象突出的主要原因是资本市场的低迷。2011年股债“双杀”之下，截至去年三季度末，人保财险、国寿股份、平安寿险、人保寿险等偿付能力充足率 纷纷降至150%以下，融资压力大增。去年四季度通过发行次级债、股东紧急增资等方式，保险公司紧赶增资末班车。“资本市场连续两年低迷，导致险企净资产普遍下跌，再 加上业务扩张带来的偿付能力压力，预计保险业2012年大量的融资活动还会持续。”德勤报告指出，“对于已经大量使用次级债提高偿付能力的险企来说，上市或股东融资会成为 他们摆脱困境的首要考虑。”盈利模式待转变保险公司似乎正在重复银行业的发展道路。目前我国银行业间的同质化竞争日趋激烈，各银行在扩张过程中资本消耗的速度过快 导致资本充足率的下滑，粗放的经营模式使得国内商业银行陷入“依赖利差mdash;信贷扩张mdash;资本充足率下降mdash;再融资”的怪圈。保险业目前 仍以规模论英雄，主打银行渠道销售的5年期储蓄替代型产品。这类产品对保费规模贡献巨大，但保障功能弱，期限短，不仅有悖于监管部门“保险产品回归保障”的思路，而且产品 需求极易受到利率变动影响，对保险业的投资收益提出很高要求。正是由于这种产品结构，大多数保险公司高度依赖于“资产管理型”的盈利模式，即通过利差创造利润。在这种 盈利模式下，保险公司步入了“依赖利差mdash;保费扩张mdash;补充资本金”的循环。当资本市场向好时，这一链条通过险企内部盈余维持循环。一旦资本市场表现 不佳，保险公司当期利润将大大下降，盈余积累的内生资本无法满足业务增长需要，就不得不依靠外部融资补充资本。前几年我国保险业保费规模呈现两位数增长，源源不断的保 费掩盖了保险公司的风险和问题。但自2011年以来，国际金融环境恶化和我国经济增长速度放缓，再加上资本市场萎靡等，保险公司高速度、低质量的发展道路开始变得难以为继 。“保险公司必须调整利润结构。保险公司利润由费差益、利差益和死差益三部分构成。通过成本控制、精细化经营获取费差益，通过精算和产品设计获取死差益，这些不受宏观 调控和资本市场波动影响，最能体现经营者的能力，应该成为保险公司最主要的利润来源。”保险业内人士表示。完善资本补充机制引导险企开展业务结构转型，通过自身盈 利解决偿付能力，见效过程毕竟缓慢。为解当下之渴，监管部门正制定《完善保险公司资本补充机制的整体工作方案》，将完善保险业资本补充机制工作进行全面部署。目前发行 次级债成为险企快速补充资本的“急救药”，但其存在发行成本高，融资规模受限，流动性差，利率较高等缺陷。对此，监管部门正研究发行次级债券代替目前的次级债务。次级债券 可在银行间市场发行并交易，投资者结构相对丰富，有利于发行人拓宽融资渠道，提高资产流动性，降低发行成本。据了解，银监会于2004年推出次级债券后，目前已作为银行的 重要资本补充手段之一。监管部门还酝酿放开可转债、混合资本债等资本补充工具。中国平安日前拟发行260亿可转债的计划已获股东大会通过;新华保险近日也公告称，公司 董事会已审议通过2012年融资150亿元的议案，其中100亿元为次级债，50亿元为混合资本债。如上述方案获得监管部门批准，这将是保险公司首次发行可转债和混合