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基于投资来源房地产投资结构优化 　　◆ 中图分类号:F313.5 文献标识码:A 　　内容摘要:作为经济结构中的投资结构对产业结构、国民经济结构有着直接影响,因而成为研究的焦点。但是,由于受传统计划经济体制的影响,长期以来,我国注重投资规模的扩张,而忽视投资结构的优化,导致我国投资效益低下、民间投资难以有效启动、国民经济结构优化调整困难等问题的发生。本文立足于河北省房地产投资结构现状,通过对河北省房地产投资来源进行协整分析,并运用不同投资来源对河北省房地产投资的回归结果,从而得出了河北省房地产投资来源结构优化的目标及途径。 　　关键词:房地产 投资结构 投资来源 协整分析 　　 　　河北省房地产投资来源的协整分析 　　 　　为了准确度量不同资金来源对河北省房地产投资的贡献,本文采用1999-2006年河北省房地产业完成投资总额(ZTZ)、预算内资金(YSN)、国内贷款(GND)、利用外资(WZ)和企业自筹资金(ZC)、其他资金来源(QT)的时间序列数据,发现上述五个变量具有一定的同趋势性,考虑到对时间序列数据取对数之后不会改变其时序性质,且对数化后的数据容易得到平稳序列,因此对数据进行对数处理,分别记为lnZTZ,lnYSN,lnGND,lnWZ、lnZC和lnQT。考虑到外资与预算内资金数额均较小,因此将二者合并,记作WZYSN,相应对数记作lnWZYSN。步骤如下: 　　(一)变量的平稳性检验 　　在对变量进行协整分析之前,首先需要对变量的平稳性进行检验。本文采用ADF单位根检验方法来检验变量的平稳性。先检验序列lnZTZ、lnGND、lnWZYSN、lnZC和lnQT的平稳性,检验结果见表1。由表1可知:在显著性水平为1%时序列lnZTZ、lnGND、lnWZYSN、lnZC和lnQT的ADF统计量值小于临界值;可以得出结论:序列lnZTZ、lnGND、lnWZYSN、lnZC和lnQT是非平稳的,因此需要对它们的一阶差分方程进行ADF检验。检验结果见表2。 　　由表2可知,在1%的显著性水平下,序列lnZTZ、lnGND、lnWZYSN、lnZC和lnQT的一阶差分序列均为非平稳的,因此需要进一步差分。结果见表3。 　　由表3可知,所有序列二阶差分后在显著性水平为1%时均小于临界值,因此可以判断lnZTZ、lnGND、lnWZYSN、lnZC和lnQT均为I(2)序列。 　　(二)协整检验 　　本文采用Engle和Granger(1987)提出的协整检验??法,即对回归方程的残差进行单位根检验。从协整理论的思想来看,自变量和因变量存在协整关系,也就是说,因变量能被自变量的线性组合所解释,两者之间存在稳定的均衡关系,因变量不能被自变量解释的部分构成一个残差序列,这个残差序列应该是平稳的。因此,检验一组变量之间是否存在协整关系等价于检验回归方程的残差序列是否是一个平稳序列。 　　由表4可知,回归方程的残差序列ADF检验值小于任一ADF临界值,因此回归方程的残差序列是平稳的。 　　(三)回归方程的建立 　　根据序列的平稳性检验和协整检验结果,建立lnZTZ、lnGND、lnWZYSN、lnZC和lnQT的回归方程为: 　　LNZTZ=0.658677*LNQT+0.157822* LNYHD+0.234677*LNZC+0.030196* LNWZYSN (1) 　　(四)结果分析 　　不同投资来源对河北省房地产投资的回归结果见表5所示。式(1)表明,从ZTZ与、QT、YHD、ZC、WZYSN的长期关系来看,其他投资对河北省房地产投资来源的贡献最大,即其他投资每增加一个百分点,河北省房地产投资就增加0.658677个百分点;其次为自筹,每增加一个百分点带来河北省房地产投资0.234677%的增加;银行贷款每增加1%,河北省房地产投资增加0.157822%;利用外资和预算内投资对河北省房地产投资来源的影响最小,二者之和每增加一个百分点只会带来河北省房地产投资0.030196%的增加。 　　 　　 　　 　　从投资来源分析河北省房地产结构优化的目标及途径 　　 　　(一)投资主体和投资来源多元化 　　住房政策改革以来,房地产投资主体由政府扩大为企业、个人、政府共同投资。投资主体由中央政府、地方政府向企业和个人等投资主体的转化,形成了投资主体多元化的格局,从而打破了国家包揽一切投资活动的局面。各类投资主体(包括银行间接投资主体和国外投资主体)共同参与全社会的投资活动,通过各类投资主体利益的相对独立化,在一定程度上促使各投资主体注重提高投资效益,从而调动了各投资主体,尤其是企业投资主体的投资积极性。投资主体多元化格局的形成,还有利于在国民收入分配主体多元化的条件下,调动更多的储蓄与