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我国大型企业海外并购困境和出路探索 　　 摘 要：随着我国综合国力的增强，大型企业逐步走出国门实施海外并购。但由于多种原因，我国不少大型企业海外并购陷入困境并屡屡遭受重大损失。深入剖析我国大型企业海外并购陷入困境或遭受重大损失的原因，探索并尽快找到行之有效的解决办法，提高海外并购的绩效和成功率，尽快摆脱困境并走上健康发展轨道，已刻不容缓。 　　 关键词：大型企业；海外并购；困境 　　 中图分类号：F752 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2011）35-0174-03 　　 　　 一、 海外并购背景及概况 　　 我国企业海外并购起步较晚。1985年，首钢出资340万美元收购了美国麦斯塔工程公司70%股权，开启了我国企业海外并购的序幕。随着我国综合国力增强和国际地位提高，特别是2000年中共十六大报告明确提出“坚持引进来和走出去”相结合，相关部门出台了许多支持和鼓励企业海外并购的政策措施，从此掀起了中国企业海外并购热潮。成立于2003年的国有资产管理委员会在推动我国大型国有企业海外扩张的动力机制方面发挥了关键作用，美国金融危机引发的全球经济危机加快了我国大型金融机构海外并购步伐。 　　 我国大型企业海外并购主要以获取国外资源、先进技术、管理和国际市场为目的，概括起来可以分为以三大石油公司为代表的资源型并购，以海尔、联想为代表的技术品牌型并购，以TCL为代表的市场型并购，以中国工商银行、中投公司和平安公司为代表的综合型并购四大类。纵观我国大型企业海外并购，虽然也有成功案例，但大部分成绩都不尽人意。要么在耗费了大量人财物力后无功而返，要么并购后因整合失败而前功尽弃，要么并购后深陷泥潭。比较有意思的是，资源型并购无功而返的比例较大，技术品牌型和市场型并购发生前功尽弃的情况较多，而综合型的金融业并购出现重大亏损的频率较高。 　　 二、 海外并购陷入困境的主要原因 　　 我国企业海外并购失败率高，经常陷入困境并遭受重大损失的原因极为复杂，概括起来，可分为企业内部原因和外部原因两大类。 　　 （一）企业自身方面的原因 　　 1．并购战略缺失或不科学。我国相当部???企业在进行海外并购前，没有制订切实可行的并购战略，或者即使有战略，也是形式上的，既不切合企业实际情况，更不能适应变化多端的国际资本市场。不少企业是响应国家走出去的号召，在既没有充分考虑自身综合实力，也不了解国际资本市场并购规则的情况下，凭企业领导人的喜好或者赶时髦盲目实施海外并购，失败是意料之中的。战略准备在企业并购的过程中，具有非常重要的作用，所谓“兵马未动，粮草先行”。很多中国企业在海外并购的时候，都缺乏完整的战略。TCL在检讨跨国并购受挫时承认，战略准备不足是失败的主要原因[1]。 　　 2．事前尽职调查不力。我国企业进军国际市场历史不长、经验不足，特别是对信息情报工作重视不够且投入不足，致使并购前必须收集和掌握的与目标公司有关的宏观、中观、微观和并购市场供求信息情报严重缺乏，不能对企业提供准确的信息情报，导致盲目海外并购大多以失败告终或者估值定价过高而遭受巨大损失。企业收购过程中最复杂的一个环节就是估值与定价。只有对目标企业做好彻底的调查才能更准确估值，不至于造成估值过高的情况。比如招商银行收购永隆，很多业内人士都指出其收购价格过高，其主要的原因就是招商银行此前尽职调查经验的缺乏[2]。 　　 3．综合实力不强。虽然近年来我国企业综合实力大大增强，但与国际跨国公司相比，不仅资本资产规模还存在较大差距，而且在公司治理、经营理念、管理技术、运作方式、国际声誉，以及人才、国际营销渠道、经验和技巧等方面，与国际可跨国公司更不可同日而语。国际收购相当复杂，中国企业进行海外并购，人才缺口是全方位的。不仅缺乏浅层的外语人才，还缺乏中层的熟悉海外市场运作规则的操盘手人才，以及真正具有国际化思维，能将企业的整体运营在全球视野下进行规范和引导的战略人才，国际化人才的缺乏直接影响了企业在海外拓展时准确及时地做出决策[3]。另外，我国企业长期存在的重并购轻整合、重资产收购轻文化融合、重短期效益轻长期发展这种不科学的并购战略思维，是直接导致并购失败或企业后期经营困难的重要原因。无论是“TCL”，还是“明基”，其跨国并购失败的根本原因在于对文化整合问题重视不够。文化的整合是跨国并购能否成功的关键因素，却为大多数的跨国并购的企业所忽略[4]。 　　 （二）外部原因 　　 1.外国政府政策干预。我国经济的持续发展和国际地位的不断提高，也招致了西方国家的偏见，所谓“中国威胁论”不断出现在西方媒体上。我国企业特别是大型国有企业海外并购经常遭遇国外政治因素干扰而前功尽弃，资源型海外并购遭遇政治因素失败率更高。如2002年中石油收购俄罗斯斯拉夫石油公司无功而返，20