第十章 利润与分配相关管理 《财务相关管理学》(第二版).pptVIP

2．有价证券投资收益的预测。 有价证券主要包括债券和股票等。 （1）债券投资收益的预测。 对于债券投资收益的预测取决于各债券的票面利率、市场利率和到期日等因素。 债券收益预测的核心是正确预计市场利率的问题。 市场利率包括无风险的报酬率和风险补偿两部分。 式中，为无风险报酬率；为风险补偿 无风险的报酬率一般用国库券的利率来表 示，因为国库券无收不回本金和利息的风险 风险补偿的大小，视发行企业的不同而各 异。可以运用证券市场线求出其近似值。 证券市场线就是风险和预期报酬之间存在 一定的关系，证券预期风险愈高，投资者要 求的报酬率也必然高。因此，可以用图10—1 加以表示 图中纵轴表示预期报酬率，横轴表示不 可避免的风险。当风险为0时，市场线下移 与横轴平行，与纵轴相交于一点，这点就是 无风险的报酬率。如前所述，无风险的报酬 率一般是以国库券票面利率来表示的。随着 证券风险的增加，证券市场线就变陡。如果 我们确定了某一证券的不可避免的风险程度， 则在证券市场线上必有一点与之相对应。通 过这点向纵轴作垂线，其垂足就是预期的必 要报酬率，即市场利率 预期报酬率 无风险的报酬率 证券市场线 不可避免风险 图10—1 证券市场线 0 在测得债券必要报酬率即市场利率的基础上，就可依下列公式计算债券的市场价格和债券利息收入了 式中，p为债券市场价格； c为每期支付的利息； x0为票面值； n为到期年数； k为必要报酬率，即到期的实际市场利率 （2）股票投资收益预测。 股票投资的收益主要来自两个方面： 一是参加股份制企业税后利润的分配， 取得分红收入；一是股票市价上扬而 取得的价差收入。 反映股票收益率高低的指标，一般 有以下两个： 本期股利收益率。它是反映以现行 价格购买股票的预期收益的指标，其 计算公式如下： 持有期收益率。股票没有到期日，但投资者持有股票的时期有长有短。持有期收益率就是反映投资者在持有期内收益大小的指标。其计算公式如下： 10-2-36 如果发行公司对股票实行拆股，则会出现股份增加或股价下跌情况，因此，拆股后的股票价格必须进行调整。拆股后每股持有期内收益率可按下列公式计算： = （三）营业外收支净额的预测 企业的营业外收支是与企业生产经营无直接联系的各项收支。 营业外收支项目多，又无固定规律．因而只能采取以上年实际数为基础，结合计划年度的 有关因素变动情况加以预计 三、利润决策 （一）利润决策的程序 1．收集整理信息资料 利润决策所需的基本信息资料包括企业对 外签订的经济合同、近期和远期的发展规划、 近期的损益表和资产负债表、现金流量表、 市场供需情况的趋势以及财政、税收、信贷 政策的变动等方面的信息 2．审定决策目标和可行性方案 在审定目标时，要解决为什么 要确定这一利润水平、这一目标 水平与远期目标有何联系以及这 一目标利润实现的可能性如何等 等问题。 3．目标利润的实施和反馈。 把目标利润加以具体化，分解 落实到各部门、各单位贯彻执行， 并不定期地对实施情况进行检查， 分析研究决策的正确程度，如发现 决策不够准确，应及时予以调整 （二）目标利润的决策方法 1．比较决策法 在初步预测的利润总额的基础上，计算 出几种主要的利润率指标，将这些利润率 与同行业的中位水平或平均先进水平进行 比较，判明企业利润总额指标的先进程度 2．综合平衡决策法 根据企业营业收入、营业成本和利润之 间的相互关系进行决策的一种决策方法。 在实行目