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谈投资工具在家庭生命周期不同阶段中应用 　　◆ 中图分类号:F830 文献标识码:A 　　内容摘要:处于不同生命周期阶段的投资者,具有不同的财务状况、资金需求和投资目标,从而具有不同的投资规划。而投资工具在收益性、流动性、风险、税收特征等方面又具有不同的特点。本文从家庭生命周期不同阶段需求特征入手,分析影响生命周期各阶段投资工具选择的财务、税收、时间、投资态度等主要因素,论证了不同投资工具的选择方法,使投资者能够结合家庭生命周期选择合适的投资工具进行有效的投资组合,以实现最佳的资产配置。 　　关键词:生命周期 投资工具 投资组合 资产配置 　　 　　投资者家庭的生命周期 　　 　　之所以关注投资者的生命周期,是因为在不同的生命阶段投资者具有不同的财务状况及资金需求,这决定着投资者的投资数量和投资目标,从而应选择不同配置的投资产品。投资者通常由于某些原因会推迟对商品或服务的消费,而投资工具在生命周期的应用就是帮助投资者为满足此需求而使价值在不同时期进行分配的设计。 　　划分投资者的生命周期,目的在于划分投资者所处的财务生命阶段,分析其在不同阶段的财务状况、投资需求,从而对其进行有效的个人投资规划设计。家庭的生命周期可以简单的分为形成期、成长期、成熟期和衰老期。 　　家庭的形成期是指从结婚到子女出生。这一阶段,支出随家庭成员的增加而不断增加,储蓄不断减少。如果决定购置住房,负债会十分沉重,可积累的资产很有限。但由于此时家庭成员年轻,可以承受较高风险的投资。 　　家庭的成长期是指从子女出生到其完成学业为止。这一时期较长,支出会主要集中在子女的教育费用上,但由于家庭成员不再增加,因此支出趋于稳定,并且可预见性增强。投资者随着工作经验的增加,储蓄也会趋于增多,随着收入水平的逐渐提高,可累积资产逐渐增加,投资开始有所增加,负债余额逐步减少,此时可将一部分投资转移到较高风险的投资工具上。 　　家庭的成熟期是指从子女完成学业到夫妻均退休为止。由于子女独立,家庭支出减少,储蓄增长加快,资产积累达到高峰,投资者开始为退休准备资金。此时易做较为长期的投资。 　　家庭的衰老期是指从夫妻均退休开始到最后一人过世为止。此时仅靠养老金为生,不再拥有工资收入,理财收入成为补充收入的主要来源,投资收益决定着衰老期生活质量,此时储蓄和资产在逐渐减少,医疗支出增加。此时投资以低风险为主。 　　 　　影响投资工具选择的主要因素 　　 　　(一)财务 　　从专业的角度上说,划分投资者的生理生命周期并不是目的,划分其财务生命周期才是投资规划的关键,投资者的财务生命周期可以划分为以下几个阶段: 　　积累阶段。处于积累阶段的投资者会有相对稳定的收入来源,但住房、交通、教育的支出往往超出收入,使投资者的债务增加。但处于这一阶段的投资者往往开始积累资产,而净资产值则较小。由于通常具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力,所以他们会进行一些风险较高的投资以期获得较高的投资收益。 　　巩固阶段。处于巩固阶段的家庭,收入超过了支出,投资者开始减少债务,积累资产,为未来的退休提供风险保障。该阶段的投资重点从单纯的积累资产转变为巩固现有资产与积累资产并重。这一转换使投资者的投资特点也发生了变化,即投资具有长期性,中等风险的资产对他们更具有吸引力,以在获得收益的同时,保住现有的资产。 　　支付阶段。当个人退休时,往往进入了支付阶段。在这一阶段,个人一般不再有工资收入,其生活费用由社会保障收入和先前投资收入来补偿。尽管人们会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值,但一般仍会进行一些高风险的投资以抵补通货膨胀对资产造成的损失。 　　对财务状况的考察包括对资产、负债、人力资本(未来收入)的分析。资产不仅包括通常意义上的金融资产,例如股票、债券、银行存款、保险年金、外汇以及持有的现金,还应该包括住房、汽车、个人拥有的实业等。而负债则包括所欠银行的贷款以及其他途径的借款。未来的收入也是分析个人财务状况时的一个重要因素,而人力资本则可以看成是未来收入流的贴现值,有的家庭收入稳定,因此人力资本这一项资产的风险就比较低,该家庭的其他资产的风险承受能力就会比较高;反之,如果收入的不确定性较高,就意味着家庭人力资本这项资产的风险较高,风险的承受能力就较弱。 　　(二)税收 　　不同的金融工具具有不同的税收特征,投资者在做出投资决策时,会把税收作为收益的减项加以考虑。例如:购买股票时需要交纳印花税,银行存款需要交纳利息税。同时,不同的税收政策能使投资者享受到不同的税收优惠,这些政策都会影响到个人的支出计划,从而影响投资规划。虽然目前我国税种相对较少,各种税收征收还相对简单,税收在投资规划中的作用还不是很明显,但各种投资工具的税收差别值得认真考虑。 　　(三)时间