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谈投资者关系管理实践和发展 　　◆ 中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：随着资本市场制度化建设的不断推进和完善以及投资者的逐渐成熟和专业化，上市公司投资者关系管理日益引起人们的关注和重视。本文分析了投资者关系管理的提出、在国外成熟市场的经验以及在我国的发展情况。文章指出投资者关系管理在我国尚属初级阶段，有待进一步的拓展和深化。专业化、系统化、制度化的投资者关系管理，是我国上市公司进行公司治理和价值管理的必然选择和奋斗目标。并籍此完善公司治理结构、树立公司形象、增强公司竞争力和提升公司价值。 　　关键词：投资者关系管理 公司治理 资本竞争 企业价值 　　 　　投资者关系管理及其产生与发展背景 　　 　　1953年，通用电气（GE）的主席拉尔夫#8226;科迪纳（Ralph Cordiner）以一种直觉开始意识到与投资者加强有效沟通和提升公司的价值之间存在一种强烈的联系。在他的提议下，投资者关系（Investor Relations，IR）这一术语被创造了出来。 　　早在20世纪30年代以前，美国的证券市场极不规范，市场秩序混乱，虚假信息泛滥，上市公司与投资者之间缺乏有效沟通。1929年的经济危机使美国体验到了市场不规范的严重后果，并开始着手构建市场规范，其中的一项重要工作就是建立上市公司与投资者之间沟通及时、互相信任的良好关系。随着股份公司，特别是上市公司投资者关系管理活动的纷纷开展，一个专业的管理领域――投资者关系管理诞生了。 　　传统企业制度下，如业主制和合伙制，业主既是财产的所有者，又是财产的经营者，业主对公司承担无限责任。在这种制度安排下，企业所有者和经营者之间不存在委托――代理关系。因此，任何理性的企业参与者，诸如投资者和员工等都能够在缺乏激励的情况下，遵循企业价值最大化的原则选择行动，因而不存在监督的必要。投资者不存在对企业相关信息披露的要求，国家没有制定法律法规约束和监督企业的必要，投资者关系管理活动没有产生的基础。 　　现代公司制企业呈现股权结构分散化、所有权与经营权分离等重要特征，代理问题随之而产生。一方面，经理人为了获得??资者的信任，需要将自身行为决策相关信息有效传递给投资者作为其评判和监督其行为的依据，由此产生了信息披露和沟通的需要。另一方面，为了保护处于信息弱势且没有企业控制权的投资者和债权人的利益不受侵害，监管部门从法律层面上对信息披露提出了强制性要求。由此，自内而外地催生了投资者关系管理的产生和发展。 　　投资者关系管理（Investors Relation Management，IRM），是指公司在规范、充分的信息披露的基础上，合理运用金融和市场营销原理，通过多种渠道和方式，加强与投资者及潜在投资者之间的沟通，促进投资者对公司的了解和认同，实现公司及股东价值最大化的管理行为。一般认为， 投资者关系管理的主要目的是达到和维持高的股票价格、促进融资计划的顺利实施、增强投资者信心从而降低融资成本以及减少公司被恶意接管的可能性等。主要包括上市公司处理与股东、债权人、潜在投资者以及资本市场各类中介机构之间关系的各项活动。 　　科迪纳在公司规模迅速膨胀时开始了分权经营的努力，并极富创新地在董事长和总裁之间首创了首席执行官（CEO）之职。企业首席执行官制度的出现是对传统公司治理结构的新挑战。根本上来说，公司的拥有权和经营权的分离，就是CEO出现的原因。CEO作为股东利益代言人以区别于传统的、职业化的总经理。 　　GE也是最早就设立专门的IRM机构的企业之一。GE的领导团队亲自掌管着公司的投资者沟通业务，GE的投资者关系负责人（Investor Relations Officer，IRO）不仅是GE高管中的一员，还是GE执行委员会的成员。在《杰克#8226;韦尔奇自传》中也可以看到，在杰克#8226;韦尔奇（Jack Welch）紧张的日程表上，与媒体、证券分析师和投资者的沟通、交流占去了他时间的很大一部分。韦尔奇说，我们的目标是使通用电气始终铭刻在投资者的头脑中。韦尔奇是GE的传奇CEO，在20多年中，他成功地改造通用电器的企业“DNA”，使其脱胎换骨，成为从事所有行业中业绩最佳者，为股东创造出的年回报率平均超过23%。 　　韦尔奇的继任者伊梅尔特（Jeffrey R Immelt）在GE的年报中写道，“作为世界上被广为效仿的公司，我们深切地意识到完整公开地介绍公司财务状况和运营结果的重要性。”他在回答媒体记者关于“你是怎么应对每季度要向华尔街提交一份报表的现实，怎么平衡投资者短期的压力和公司长期的发展”问题时讲到，“我们一直非常努力，愿意对我们的投资者透明，告诉他们GE短期在做什么样工作、长期有哪些计划，而且希望他们能明白我们的优势。……所以最基本的事情是，我们要