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KKR进军亚洲“资本” 　　30年前成立的私人股本公司――KKR曾经创下最大规模企业收购的纪录。如今，为保持其私人股本行业“龙头老大”的声誉，KKR全球扩张的下一步棋是进入凯雷(Carlyle)、华平(Warburg Pincus)等众多西方投资集团早已涉足的亚洲地区，证明参加这场太平洋大聚餐的时间并不太晚的方法，无疑是展示KKR模式持久发展的灵活性。从KKR进军亚洲的“资本”中，我们也许可以寻找与国外私人股本运营公司对接的可能。 　　 　　长期以来，人们“通过提供少量资金、其余部分依靠贷款的方式来购买资产”，亨利?克拉维斯(HenryKravis)和表兄弟兼商业伙伴乔治?罗伯茨(George Roberts)在一起接受采访时说，“人们以这种方式购买房屋和小型企业。而我们则开创出新的方法，使得这一过程获得更大的规模效益。” 　　 　　下一步棋：进军亚洲 　　 　　这对投资伙伴30年前成立了投资公司Kohlberg Kravis Roberts(KKR)。1989年，该公司以300亿美元的价格收购了食品和烟草企业RJR纳比斯科(RJR Nabisco)――这宗收购交易的规模迄今未被逾越，并已被载入一本名为《门口野蛮人》(Barbarians at theGate)的畅销书及一部同名电影而永垂青史。此后，KKR继续向世界各地的公司倾注数十亿美元，并为投资者和公司合伙人创造了近400亿美元的毛利润。 　　尽管一开始将自己置于华尔街“体制以外”，但克拉维斯和罗伯茨现在已成了华尔街体制内的一员。他们所设计的技巧――买下一家公司，用贷款举债，然后卖出获利――也已发展成为自成一体的行业，就是所谓的私人股本。现年分别为61岁和62岁的这对拍档表示，他们甚至从未有过退隐的打算。克拉维斯称：“每个人都很明白，我和乔治将得力于KKR高级行政人员至关重要的咨询意见，继续掌管着这家公司。” 　　在他们决定继续掌控公司之际，KKR正寻求扩充公司规模及业务覆盖的地域范围。该公司即将着手筹集高达120亿美元的资金，与其最接近的竞争对手――史蒂夫?施瓦茨曼(Steve Schwarzman)掌控的黑石集团(Blackstone Group)去年的筹资总额大致相当。与此同时，KKR还将继续展开其全球扩张的下一步骤：进军亚洲。 　　克拉维斯和罗伯茨曾经刻意避开这个凯雷、华平和Ripplewood控??等众多西方投资集团早已涉足的地区。现在，KKR希望证明它参加这场太平洋大聚餐的时间并不太晚。 　　 　　关注运营专长，改组内部结构 　　 　　克拉维斯和罗伯茨必须证明KKR模式具有持久发展的灵活性。这一对创始人能否在继续掌控公司以及为新一代生意人创造发展空间之间找到平衡点?面对众多竞争者纷纷开始发展对冲基金等新产品，KKR专注于在其核心的收购业务领域精益求精是否足够?对这些问题的答案将决定KKR能否继续媲美黑石集团，保持其私人股本行业龙头老大的声誉，抑或逐渐萎缩，使其在华尔街的形象仅局限于一个强大的开拓者而非经久不衰的华尔街机构。 　　尽管私人股本公司当前正享受着前所未有的良好生存环境，但对这种繁荣能否持久的怀疑依然存在，因为不断攀升的利率降低了获得廉价融资并进行收购的可能性。此外，还有人担心过去一年中所达成的一些交易有可能负债过高，因而存在大量破产的风险――对此，克拉维斯和罗伯茨均断然否认。 　　许多熟悉该公司的人士也相信，KKR将继续成功。在盛信律师事务所(Simpson Thacher Bartlett)长期负责KKR业务的凯西?考格(CaseyCogut)律师表示，该集团“现在的状态与以往任何时期一样出色”。而高盛总裁劳埃德?布兰克费恩(LloydBlankfein)则表示，“亨利和乔治已建立了一个非常好的组织，他们已成为私人股本行业不可多得的高层次精英。他们代表着一种持续性和品牌，任何人都会感到羡慕不已。” 　　但华尔街对于KKR的前景并不总是这么乐观。20世纪90年代末期，多个私人股本公司曾遭受打击。在几项糟糕的电信业投资和进军美国电影院行业损失惨重后，KKR受到的打击尤为严重。但这段经历并没有对其造成永久性伤害，而是似乎给了公司一个重新思考的机会。 　　克拉维斯说，“那时，乔治和我坐下来，并表示需要改变公司经营方式一现在，大家都能看到我们努力的成果。”当时，KKR开始实施一项计划，其中包括振兴旗下咨询子公司Capstone。这家子公司参与了去年3月收购玩具零售商玩具反斗城(Toys R Us)以及2004年收购床垫制造商Sealy的交易。另外，KKR开始聘用具有运营背景的人士，其中许多来自工业界。最近招至麾下的包括新加坡合同电子产品制造商伟创力公司(Flextronics)的前任首席执行官麦克尔?麦克(Michae