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全球视野下中国资本市场 　　摘要：中国要变成一个经济强国，就必须有一个强大的金融体系。资源会越来越金融化、证券化，未来资源的争夺不是靠战争，而是靠金融市场。我们要有在全球视野下配置全球资源的战略眼光，从而使中国经济能有持续成长的基础。近两年，有“四大效应”推动了中国资本市场的跨越式发展：第一，股权分置改革的制度效应；第二，海外蓝筹回归的财富效应；第三，流动性过剩或者流动性充盈所带来的巨大的需求效应；第四，宏观经济的持续增长和上市公司业绩的大幅提升所带来的乐观预期效应。全球的金融中心正在向东方漂移，正在向中国漂移。以资本市场为核心的现代金融体系，一定会在中国出现。 　　关键词：金融体系；资本市场；展望 　　 　　中图分类号：F832.1 　　文献标识码：A文章编号：1005-0892(2008)02-0005-02 　　 　　中国经过30年改革开放，已经由一个贫穷落后封闭的国家变成一个具有较强竞争力、市场日益开放透明、经济规模不断壮大，正在渐渐迈向现代化的国家；我们的第一个目标已经实现了，即摆脱了贫困正在走向富裕之路。我们现在虽然已经是一个经济大国，创造了举世瞩目的成绩，但我们如何从经济大国转向经济强国则是我们正面临的非常重要的任务。中国要变成一个强国，就要在科技上有充分的自主创新的能力；中国要变成一个经济的强国，就必须要有一个强大的金融体系。资源会越来越金融化、证券化，未来资源的争夺不是靠战争，而是靠金融市场。我们要有在全球视野下配置全球资源的战略眼光，从而使中国经济能有持续成长的基础。从这个意义上说，我们要有一个现代金融体系，这是中国由一个经济大国变成一个经济强国的必要条件。 　　强大的资本市场是经济增长的发动机，是现代金融体系的心脏。惟有一个健康、强大、透明的资本市场，才会有一个强大的金融体系，才可以把中国由现在的经济大国推向经济强国，才可以使中国在全球经济格局中处于三足鼎立的位置。要不了几年，中国经济与欧洲、美国一起将处于三足鼎立的态势；中国的资本市场、金融体系也一定会同欧洲、美国一起成为未来三足鼎立的一方。这些目???我认为都可以实现，但我们必须要有一个强大的资本市场和现代金融体系。 　　沿着这个设想，我们该如何评价资本市场最近两年的发展?该如何看待资本市场存在的问题?我认为，有四大效应推动了资本市场这两年的跨越式发展： 　　第一，股权分置改革的制度效应。从股权分置改革完成以来，中国资本市场进入了一个规范的、然而是跨越式发展的历史时期。2006年和2007年，中国资本市场快速成长，创造了全球资本市场成长的奇迹。股权分置改革改掉了资本市场落后的制度，爆发出了巨大的制度效应。因此，股权分置改革的成功对这两年资本市场的发展起到了第一极推动力的作用。 　　第二，海外蓝筹回归的财富效应。我们在2006年5月份启动的海外蓝筹股的回归，极大地提升了中国资本市场的价值，加快了资本市场的发展步伐，提升了市场的财富管理功能。中国资本市场正在从单一的融资功能向财富管理功能的方向转型。 　　第三，流动性过剩或者流动性充盈所带来的巨大的需求效应。充盈的流动性为中国金融体系的市场化改革带来了重要的契机。我认为，没有流动性过剩或充盈就难以有资本市场的快速发展，就没有中国金融体系全面的市场化改革。如果我们资金短缺，将很难发展资本市场。所以，从这个意义上说，我们要对流动性过剩采取结构性疏导政策，让它成为中国金融体系和资本市场发展的有利因素。流动性过剩或充盈将是中国经济生活中的一个常态。 　　第四，宏观经济的持续增长和上市公司业绩的大幅提升所带来的乐观预期效应。2007年我国宏观经济保持了快速、持续的增长；2007年上市公司业绩比2006年增长了60％，2008年的业绩仍将继续增长。 　　从以上四个方面看，中国资本市场在2006年和2007年两年显现出一种跨越式发展，并由此进入了新的历史发展阶段。我在第十一届(2007年)中国资本市场论坛上，曾对中国资本市场的战略目标有一个勾画，对中国资本市场的发展有一个展望，即到2020年，中国资本市场和金融体系一定会实现这样的战略目标： 　　第一，中国资本市场一定会成为全球最重要、规模最大、流动性最好、透明度较高的资产交易场所之一，市值到2020年会超过100万亿人民币。 　　第二，全球的金融中心正在向东方漂移，正在向中国漂移。以资本市场为核心的现代金融体系，一定会在中国出现。 　　第三，21世纪新的金融中心是人民币计价资产的交易中心和定价中心。 　　为此，我们必须制定和实施与这个目标相匹配的政策，即在全球视野下寻找中国资本市场发展的政策安排。基于这种理解，我们要摒弃那些陈旧的政策理念。在资本市场上，这种陈旧的政策理念就是单一的需求管理政策。我们要从单一的需求管理向优化供给、扩大